20260824-中航证券-天岳先进-688234.SH-8英寸放量全球领先_AI+新能源_多元生态报告正文_5页_15mb

天岳先进（688234）总结

核心内容

天岳先进是一家专注于碳化硅（SiC）衬底研发与生产的领先企业，其产品覆盖导电型与半绝缘型碳化硅衬底，主要提供4~12英寸产品。公司以8英寸衬底为主力产品，2025年全球8英寸导电型碳化硅衬底市场份额达51.3%，位居全球第一。其产品广泛应用于新能源汽车、光伏系统、工业控制、AI数据中心、轨道交通、电网、充电设施及家电等高功率场景。

主要观点

• 业绩表现：2026年上半年公司实现营收9.14亿元，同比增长15.10%；Q2单季营收达5.48亿元，创历史新高，同比增长42.06%、环比增长49.97%。尽管仍受汇兑和减值影响，但归母净利润转正至189.30万元，盈利修复迹象明显。
• 市场拓展：新能源汽车仍是碳化硅最大的应用市场，随着高压平台普及，碳化硅在主驱逆变器和车载电源中的渗透率及单车价值量持续提升。同时，AI数据中心作为新增长引擎，推动高效率电源、PSU、HVDC、SST等需求，进一步拓宽碳化硅应用场景。
• 技术优势：公司掌握从设备设计、热场设计、粉料合成、晶体生长到衬底加工与检验的全链条核心工艺，是全球少数能够实现8英寸碳化硅衬底量产的企业之一，且已实现12英寸衬底的全系列技术攻关。
• 产能布局：公司已建成上海临港与山东济南两大生产基地，并推进二期扩产，同时马来西亚工厂进入建设阶段，实现全球化布局，提升交付能力。
• 投资建议：首次覆盖，给予“买入”评级，预计2026-2028年分别实现归母净利润0.84亿元、1.98亿元、3.52亿元，未来盈利能力有望持续改善。

关键信息

财务数据与估值（单位：百万元）

财务指标（单位：百万元）

风险提示

• 新产品研发进度不及预期
• 产能释放不及预期
• 行业竞争加剧
• 订单兑现不及预期

投资评级

• 公司评级：买入（未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅10%以上）
• 行业评级：增持（未来六个月行业增长水平高于同期沪深300指数）

公司基本数据

股价走势图

研究团队

• 首席分析师：赵晓琨（16年消费电子及通讯行业经验，曾任职华为、阿里巴巴、摩托罗拉、富士康等企业）
• 分析师承诺：分析师薪酬与报告中的推荐或观点无直接或间接关联
• 风险提示：投资者需自行判断，公司不承担任何损失责任

总结

天岳先进作为全球碳化硅衬底龙头，凭借8英寸产品放量和多元应用场景拓展，展现出强劲的成长潜力。尽管短期内仍受汇兑与减值影响，但盈利修复趋势明显，且公司具备技术、质量与规模化制造优势，未来有望在行业竞争格局优化中进一步提升市场竞争力与盈利能力。