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银河期货商品早评总结（2022年9月）

研究员信息

• 研究员：潘盛杰
• 期货从业证号：F3035353
• 投资咨询证号：Z0014607
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一、天然橡胶及20号胶（RU/NR）

1. 前日复盘

• RU主力01合约：多次出现涨跌波动，如9月21日报收13040点，下跌-95点或-0.72%；9月19日报收13060点，上涨+90点或+0.69%；9月15日报收12975点，上涨+245点或+1.92%。
• NR主力11合约：波动主要集中在9月15日报收9545点，上涨+105点或+1.11%；9月19日报收9595点，下跌-15点或-0.16%。
• 现货价格：云南WF、泰国烟片、越南3L等主要品种价格在11400-14200元/吨区间波动；美元胶价格在1340-1600美元/吨之间波动。

2. 重要资讯

• 泰国橡胶出口：1月至8月出口19.4万吨，同比微增0.8%，但出口收入同比下降6.4%。泰国烟片胶出口量同比略降，但混合胶出口量增加。
• 马来西亚天胶出口：1月至7月出口3.8万吨，同比减少21.8%；7月出口量为5.38万吨，同比增加10.5%。
• 印尼天胶出口：1月至7月出口130.4万吨，同比减少8%；其中标胶出口127.1万吨，同比减少8%。
• 汽车市场：8月，中国乘用车销量同比增长28.9%，新能源车销量增长显著；欧盟乘用车销量增长4.4%，但1月至8月累计销量同比下降11.9%。

3. 交易策略

• RU01合约：建议观望，上方13500点卖出看涨期权持有；在手多单宜在12180点近日低位处设置止损。
• NR11合约：建议少量试空，宜在9755点近日高位处设置止损；在手多单宜在9500点、9180点、10025点等关键位设置止损。
• 合成胶市场：丁二烯价格支撑尚可，但下游接货意愿有限，建议关注库存及价格波动。

二、纸浆（SP）

1. 前日复盘

• SP主力01合约：价格在6584点至6926点之间波动，如9月21日报收6804点，下跌-54点或-0.77%；9月15日报收6722点，上涨+70点或+1.05%。
• 现货价格：山东地区进口针叶浆价格在6700-6850元/吨之间；华南地区进口针叶浆价格在5000-5400元/吨之间；生活用纸价格在7800-8700元/吨之间。

2. 重要资讯

• 印尼纸浆进口：1月至7月进口量减少，但进口价格保持稳定。
• 中国造纸市场：8月营收同比增长18.4%，但较去年同期仍有较大差距；部分企业出现亏损。
• 欧盟缺纸潮：由于天然气短缺，部分造纸厂停产或减产，影响生活用纸和卫生纸供应。
• 斯道拉恩索收购：以10.2亿欧元收购荷兰德容包装集团，拓展欧洲可再生包装市场。
• 中国海诚合作：与理文造纸合作开展低碳科技创新研究，推动造纸行业低碳转型。

3. 交易策略

• SP01合约：建议少量试空，宜在6700点、6830点、6940点等前期高位处设置止损。
• 国内库存：周环比去库或累库，需关注库存变化对价格的影响。
• 行业趋势：造纸业受能源价格影响较大，建议观望或轻仓操作。

三、市场动态与影响因素

1. 价格波动因素

• 天气影响：泰国降雨不足，影响橡胶产量；国内天气影响胶水和胶块价格。
• 库存变化：RU和NR库存波动明显，部分品种库存去库，部分累库。
• 成本因素：合成胶、纸浆等产品成本上升，影响下游采购意愿。

2. 政策与行业动态

• 新能源汽车增长：8月新能源乘用车销量增长103.9%，政策支持明显。
• 造纸业困境：欧盟造纸业受天然气短缺影响，部分企业停产；中国造纸业也面临成本上升、需求疲软等问题。
• 低碳转型：中国海诚与理文造纸合作推动造纸行业低碳转型，关注环保政策对行业的影响。

四、总结

1. 核心内容

• 天然橡胶：价格波动较大，主要受库存、天气及出口数据影响；合成胶市场支撑有限，下游接货意愿不强。
• 纸浆市场：价格高位震荡，受供需关系及能源成本影响显著；国内造纸业面临成本上升与需求疲软的双重压力。

2. 主要观点

• 价格走势：天然橡胶及纸浆市场整体偏震荡，但存在阶段性波动。
• 库存变化：RU及NR库存波动较大，SP库存去库或累库，需关注库存对价格的支撑与压力。
• 行业趋势：新能源汽车带动橡胶需求；欧盟造纸业因能源危机面临挑战；中国造纸业受疫情影响，经营压力较大。

3. 关键信息

• 橡胶出口：泰国、马来西亚、印尼等国橡胶出口量略有增长，但受需求疲软影响，出口收入下降。
• 纸浆进口：国内纸浆进口量增长，但市场供需偏弱，价格震荡。
• 能源影响：天然气价格高企对造纸业影响显著，部分企业停产或减产。
• 政策动向：中国政府支持新能源汽车发展，对橡胶需求形成支撑；欧盟推动造纸行业低碳转型。

五、交易建议

1. 天然橡胶（RU）

• RU01合约：建议观望，关注12540点、12180点、13500点等关键点位。
• 策略：上方卖出看涨期权，下方设置止损，根据库存和价格走势灵活操作。

2. 20号胶（NR）

• NR11合约：建议少量试空或试多，关注9180点、9500点、9755点等关键支撑位。
• 策略：在9500点、9755点等高位设置止损，避免回调风险。

3. 纸浆（SP）

• SP01合约：建议少量试空，关注6700点、6830点、6940点等前期高位。
• 策略：根据库存和价格走势调整仓位，注意设置止损。

注：以上观点仅供参考，不作为入市依据。