20180821-万联证券-福耀玻璃-600660.SH-点评报告_收入稳健增长_国外市场成长可期_3页_397kb

福耀玻璃（600660）点评报告总结

核心内容

福耀玻璃在2018年8月21日发布的半年度报告显示，公司上半年实现营业总收入100.85亿元，同比增长15.74%；归属于上市公司股东的净利润18.69亿元，同比增长34.80%；扣非后净利润18.30亿元，同比增长35.74%。公司整体表现稳健，业绩增长超出市场预期，主要受益于汇兑收益的增加以及主营业务的持续拓展。

主要观点

收入增长与业绩表现

• 营业收入：2018年上半年实现100.85亿元，同比增长15.74%。
• 净利润：同比增长34.80%，其中第二季度净利润13.06亿元，同比大幅增长88.61%，主要受益于人民币贬值带来的汇兑收益。
• 季度表现：Q1营收增长13.11%，净利润同比下降18.69%；Q2营收增长18.18%，净利润大幅增长88.61%。

产品结构优化与海外市场拓展

• 国内市场：收入同比增长7.15%，高于汽车产销量增速4.15%，得益于高附加值产品的渗透率提升，如包边玻璃、HUD抬头显示玻璃、隔音玻璃等。
• 海外市场：收入同比增长22.31%，增速显著高于国内市场，主要得益于美国工厂产能释放，2018年上半年实现营收16.80亿元，净利润1.27亿元，较2017年全年净利润提升显著。
• 海外市场前景：公司海外市场的良好拓展被认为是其未来增长的重要驱动力，有望持续提升全球市场份额。

营运能力提升

• 存货周转率：比去年同期提升0.27个百分点。
• 应收账款周转率：比去年同期提升0.14个百分点。
• 费用率：期间三费费用率降至20.13%，比去年同期降低2.80个百分点，显示公司成本控制能力增强。

关键信息

财务数据（2018年8月20日）

盈利预测与投资建议

• 2018-2019年EPS：预计分别为1.61元、1.82元。
• PE估值：2018年对应PE为13.89倍，2019年对应PE为12.29倍。
• 投资评级：给予“增持”评级，表明公司未来表现有望优于市场。

风险因素

• 国内汽车产销量下滑：可能影响公司国内业务增长。
• 美国工厂盈利不及预期：可能影响海外业务增长。
• 汇率波动风险：人民币贬值可能带来汇兑收益波动。

行业与公司投资评级

• 行业投资评级：强于大市（未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上）。
• 公司投资评级：增持（未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%）。

风险提示

• 不同研究机构采用不同评级体系，投资者应综合考虑个人实际情况。
• 报告仅供参考，不构成投资建议，具体决策需结合市场变化和个人风险承受能力。

证券分析师承诺

• 分析师：周春林
• 执业资格：中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格
• 承诺内容：报告清晰准确地反映了研究观点，不因报告内容获得任何形式的补偿。

信息披露与免责条款

• 信息披露：公司将在涉及的研究报告中披露持有比例超过1%的投资标的。
• 免责条款：报告仅供客户使用，不构成证券买卖的出价或征价，信息来源于公开资料，公司不对其准确性或完整性做保证。

结论

福耀玻璃在2018年上半年表现出色，收入与利润均实现稳健增长，尤其受益于汇兑收益的提升。公司通过产品结构优化和海外市场拓展，增强了盈利能力与市场竞争力。尽管面临一定的风险因素，但其全球市场份额的提升和海外业务的持续增长，为公司中长期发展提供了良好支撑。整体来看，公司具备较强的成长潜力，值得投资者关注。