20250901-中航证券-金达威-002626.SZ-主业较快增长_营养和保健品赛道长青_5页_1mb

金达威（002626）2025年半年度业绩及投资分析总结

核心内容概览

金达威（002626）在2025年上半年实现了显著的业绩增长，其核心业务——营养和保健品，表现尤为突出。公司通过优化成本结构、技术创新和市场拓展，提升了盈利能力，展现了其在保健品行业中的竞争优势。

主要观点

1. 业绩表现强劲

• 营业收入：2025年上半年实现17.28亿元，同比增长13.46%。
• 主业收入：营养和保健品业务收入达17.03亿元，占总收入的98.50%，同比增长14.04%。
• 归母净利润：同比增长90.12%，达到2.47亿元。
• 扣非后归母净利润：同比增长86.10%，为2.41亿元。
• 经营性现金流：净额达3.27亿元，同比增长133.48%。

2. 传统业务快速恢复

• 维生素A业务：销量同比大增126.38%，主要由于去年同期因安全事故导致的阶段性停产，基数较低。销售均价上涨38.29%，推动收入同比增长213.06%。
• 辅酶Q10业务：收入基本稳定，销量增长8.48%，公司主动提升对美库存，期末库存同比增长100.12%。通过技术创新和成本优化，毛利率同比提升9.54个百分点。

3. 品牌保健品表现亮眼

• 跨境电商渠道：境内销售收入达4.27亿元，同比增长45.14%。
• 核心品牌Doctor's Best：上半年销售额同比增长21.49%。
• “618”大促表现：品牌全渠道销售额同比增长70%，核心单品如辅酶Q10、镁片、麦角硫因等在天猫、京东、抖音等平台占据TOP榜单。

关键信息

1. 全产业链布局

金达威是覆盖保健食品上游原料供应、中游制剂生产、下游品牌运营及渠道布局的全产业链公司，具备较强的行业整合能力。

2. 行业前景广阔

根据尼尔森报告，预计到2028年，全球健康经济规模将接近9万亿美元，保健品赛道具备长期增长潜力。

3. 投资建议

• 投资评级：买入
• EPS预测：2025-2027年分别为0.82元、1.04元、1.27元。
• PE预测：对应2025-2027年分别为25.31倍、19.88倍、16.32倍。
• 盈利预测：公司预计2025-2027年归母净利润分别为4.98亿元、6.34亿元、7.72亿元，增速分别为45.57%、27.34%、21.81%。

4. 财务指标趋势

• 毛利率：逐年提升，预计2027年达41.88%。
• 净利率：预计2027年达17.14%。
• ROE：预计2027年达14.99%。
• 市净率（PB）：逐年下降，预计2027年为2.45倍。
• 市盈率（PE）：逐年下降，预计2027年为16.32倍。

5. 风险提示

• 消费不及预期
• 食品安全风险
• 汇率波动风险
• 关税政策变化风险

分业务预测

投资评级说明

• 买入：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅10%以上。
• 增持：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅5%~10%之间。
• 持有：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅-10%~+5%之间。
• 卖出：未来六个月投资收益相对沪深300指数跌幅10%以上。

行业投资评级说明

• 增持：未来六个月行业增长水平高于同期沪深300指数。
• 中性：未来六个月行业增长水平与同期沪深300指数相若。
• 减持：未来六个月行业增长水平低于同期沪深300指数。

研究团队信息

• 分析师：彭海兰、陈翼
• 联系方式：彭海兰（010-59562522，penghl@avicsec.com）；陈翼（010-59562522，chenyyjs@avicsec.com）
• 研究团队：中航证券农林牧渔团队，涵盖畜禽养殖、种业、宠物和粮油饲料等板块，具备丰富的产业投资背景和研究经验。

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