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业绩超预期，新订单持续增长总结

核心内容

公司2022年三季报显示，前三季度实现营收103亿元，同比增长10%；归母净利润7.5亿元，同比下滑8%。其中，2022Q3营收同比增长25%，归母净利润同比增长23%，表明单季度业绩显著改善，盈利能力逐步恢复。分析师维持“买入”投资评级，预计2022-2024年公司每股收益（EPS）分别为0.84/1.04/1.28元。

主要观点

业绩改善与盈利能力恢复

• 2022Q3营收和归母净利润实现同比增长，受益于国内市场恢复和订单释放。
• 毛利率提升至22.6%，环比提升1.9个百分点，主要由于原材料成本稳定及锁定材料涨价风险。
• 期间费用率同比下降1.6个百分点，其中销售、管理、财务费用率分别下降0.3、0.6、0.8个百分点，显示公司管理优化和汇兑收益增加。

新订单增长与业务拓展

• 公司聚焦流体（管路）、空气悬挂与轻量化三大增长点，顺应新能源与智能化发展趋势。
• 空悬业务加速国内市场开拓，已获得AMK中国订单总产值69亿元。
• 流体业务为宝马、沃尔沃、奥迪、大众、吉利、小鹏、理想等新能源汽车平台提供配套。
• 轻量化底盘系统取得奔驰、长安、广汽、比亚迪等多个传统主机厂订单，并在新能源头部企业实现突破。

关键财务指标

风险提示

• 原材料价格波动可能对公司成本控制产生影响。
• 新能源汽车产销增速若不及预期，可能对业务增长形成制约。

财务报表与盈利预测

资产负债表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

利润表（单位：百万元）

主要财务比率

投资评级说明

• 买入：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上。
• 增持：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%-15%。
• 中性：未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数变动幅度在-5%至5%之间。
• 减持：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%-15%。
• 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上。
• 无评级：因无法获取必要资料或公司面临重大不确定性事件，无法给出明确投资评级。

分析师信息

• 陈晓：华安证券新能源与汽车首席分析师，十年汽车行业从业经验，曾任职于德国大众、大众中国、泰科电子。
• 宋伟健：华安证券新能源与汽车研究助理，上海财经大学硕士，研究领域覆盖乘用车、商用车、汽车零部件，涵盖新能源车及传统车。

免责声明

本报告由华安证券研究所发布，所采用的数据和信息均来自市场公开信息，仅供参考。报告内容不构成投资建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。华安证券及其关联机构可能持有报告中提到的公司所发行的证券，也可能为其提供投资银行服务或其他服务。未经授权，禁止复制、转载或以其他方式使用本报告内容。