家用电器行业2018年家电展望：行业集中度提升和小家电崛起-20180103-财富证券-36页-3mb

家电行业2018年展望总结

核心内容

2018年家电行业预计将呈现以下趋势：

• 行业集中度进一步提升，龙头企业将占据更大市场份额。
• 小家电市场将快速增长，尤其是洗碗机、净水器等新兴品类。
• 家电板块整体表现分化，大公司和龙头公司涨幅明显，而中小公司则表现不佳。
• 原材料价格温和上涨，人民币升值压力不大，汇率对出口型企业影响有限。

主要观点

1. 居民消费能力提升

   • 城镇居民人均可支配收入持续增长，预计2017年增长8%。
   • 居民消费支出占GDP比例为39.33%，未来有望进一步提升。
   • 家电产品更新迭代加速，如冰箱从单门、双门向多门、对开门发展，洗衣机从波轮向滚筒升级。

2. 2018年销量预测

   • 空调：2017年销量预计为8800万台，同比增长45.5%。2018年预计增速放缓至10%以内，内销量将达到9680万台。
   • 冰箱：2017年预计销量7600万台，同比增长2%。未来销量增长空间有限，但行业集中度将提升。
   • 洗衣机：2017年预计销量6320万台，同比增长6%。未来销量将保持稳定，增速在5%左右波动。
   • 彩电：2017年预计销量5240万台，同比减少5%。2018年体育大年可能带动销量回升。
   • 小家电：洗碗机、净水器等产品处于市场导入期，未来增长潜力大，预计实现50%以上增长。

3. 家电板块行情展望

   • 市场表现分化明显，市值越大的公司涨幅越大。
   • 白电三巨头（美的、格力、海尔）市值占比达53%，涨幅均在90%左右。
   • 小市值公司表现不佳，多数出现亏损或下跌。

4. 风险提示

   • 原材料价格继续上涨，如铝、铜、ABS塑料和钢板。
   • 人民币大幅升值对出口型企业造成压力。

关键信息

• 居民收入与消费：城镇居民人均可支配收入2017年预计达到3.63万元，居民消费支出占GDP比例为39.33%，未来有望进一步提升。
• 市场集中度：白电市场集中度提升，格力和美的占据主导地位，小天鹅和海尔紧随其后。
• 小家电增长：洗碗机、净水器等产品市场增长潜力大，未来增速有望保持在10%-15%。
• 行业影响因素：房地产销售、体育赛事、原材料价格和汇率波动对家电销量有重要影响。

行业动态

• 房地产带动空调销量：2017年空调销量增长与房地产销售密切相关，预计2018年增速放缓。
• 体育赛事刺激彩电需求：2018年体育大年（如世界杯、冬奥会）将对彩电销售形成利好。
• 汇率波动影响出口企业：美元兑人民币汇率上升可能影响出口型企业的利润，但大企业受影响较小。
• 原材料价格上涨：2017年原材料价格温和上涨，对毛利率形成压力。

重点公司关注

美的集团

• 营收与利润：2017年前三季度营收1877.6亿元，同比增长60.4%；归母净利150亿元，同比增长17.1%。
• 小家电战略：在小家电领域占据领先地位，市场占有率高。
• 多元化发展：收购东芝家电和库卡机器人，拓展机器人业务。
• 全球化布局：海外营收占比达48%，全球市场布局有助于对冲国内风险。

华帝股份

• 营收与利润：2017年前三季度营收40.8亿元，同比增长30.9%；归母净利3.1亿元，同比增长54.9%。
• 油烟机业务：在油烟机市场占有率提升，向高端市场和三四线城市下沉。
• 渠道布局：成立子品牌，加深渠道布局，提升市场占有率。

小天鹅A

• 营收与利润：2017年前三季度营收159.8亿元，同比增长32.5%；归母净利11.4亿元，同比增长25.2%。
• 洗衣机市场：市占率与海尔不相上下，未来将继续优化产品结构，提升毛利率。
• 行业地位：在洗衣机市场保持领先地位，市场占有率稳步提升。

荣泰健康

• 营收与利润：2017年前三季度营收11.4亿元，同比增长22.4%；归母净利1.9亿元，同比增长24.4%。
• 产品创新：推出互联网+“摩摩哒”共享按摩椅，抓住消费升级和老龄化趋势。
• 增长潜力：未来在按摩椅等小家电领域具有较大成长空间。

结论

2018年家电行业将受益于居民消费能力的提升和小家电市场的崛起。行业集中度提升趋势明显，龙头企业将更具竞争优势。然而，原材料价格上涨和汇率波动可能对行业造成一定压力。重点关注美的集团、华帝股份、小天鹅A和荣泰健康等公司，它们在各自领域具有较强的增长潜力和市场地位。