20231102-华创证券-云南白药-000538.SZ-2023年三季报点评_业绩稳健增长_持续加大研发投入_5页_685kb

云南白药（000538）2023年三季报分析总结

业绩表现

• 2023年前三季度：公司营收为29,689亿元，同比增长103%；归母净利润为4,123亿元，同比增长789%；扣非归母净利润为3,853亿元，同比增长4246%。
• 第三季度单季：公司营收9,379亿元，同比增长54%；归母净利润1,295亿元，同比增长6105%；扣非归母净利润1,116亿元，同比增长628%。非经常性损益主要来自政府补助及投资收益，累计金额达217亿元。

业务增长点

• 公司四大事业部（药品、健康品、中药资源、省医药）布局持续深化，产品线扩展至止血、健康、牙膏等多个细分领域。多个产品在行业内占有领先市场份额。
• 第三季度业绩保持稳健增长，主营业务结构持续优化。

研发投入

• 2023年前三季度，研发费用达219亿元，同比增长517%。公司通过成立研发管理委员会统一管理研发资源，聚焦中药精华传承升级、AI辅助药物设计等方向，未来研发投入预计进一步增加。

战略合作

• 与上海医药加强合作关系，重点围绕以下领域协同：
  • 联合推广医院产品，扩大销售渠道优势；
  • 推动三方联合采购，优化公司采购成本，目前已有8个品种完成联合采购；
  • 在创新药研发方面辅以上海医药的经验，助力公司在核药和创新药领域布局。

财务预测

• 调整后，公司2023-2025年归母净利润预测分别为459亿元、527亿元、607亿元，同比增速分别为53%、148%、151%。
• 给予2023年目标PE 28倍，对应目标价717元，维持“推荐”评级。

风险提示

• 日化、药品等核心业务增长不及预期。

其他信息

• 公司当前市值9140亿元，总股本179,686万股。市盈率自2022年以来从31倍上升至20倍，同时市净率稳定在22-24倍区间。