20230830-西部证券-云南白药-000538.SZ-2023年半年度报告点评_减值风险基本出清_公司经营步入正轨_3页_553kb

云南白药半年度报告分析总结

业绩概述
云南白药2023年半年度报告：营业总收入203.09亿元，同比增长127.3%；归母净利润28.28亿元，同比增长88.47%；扣非归母净利润27.37亿元，同比增长65.43%，业绩增长符合预期。

风险出清情况
2022年半年度，公司计提资产减值损失59.4亿元及信用减值损失67.0亿元，减值风险基本出清。2023年上半年业绩恢复性增长，表明公司经营步入正轨。

增长驱动因素

• 药品事业部：感冒类和滋补类产品需求增加，营收同比增长146.3%，蒲地蓝销售过亿且增长80%。
• 健康品事业部：养元青等产品营收同比增长90%，整体略增。
• 中药资源事业部：战略品种如三七增长30%。
• 省医药业务：存货减少，支持营收增长1360%。

投资评级
维持“买入”评级，预测2023-2025年归母净利润分别为42.46亿元、48.28亿元、54.02亿元，增长率分别为42.1%、13.2%、11.9%。

风险提示

• 原材料供给不足风险。
• 新品推广不及预期风险。
• 价格提升风险。