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巴比食品（605338）总结

核心内容概述

巴比食品（股票代码：605338）在2025年实现了稳健的营收增长，预计2026年和2027年将继续保持增长态势。公司通过内生增长、外延并购及新店型拓展等多维度策略，增强了市场竞争力和盈利能力。分析师维持“买入”评级，认为公司具备长期增长潜力。

主要观点

• 2025年业绩表现

  • 营收达18.59亿元，同比增长11.22%；
  • 归母净利润为2.73亿元，同比下降1.30%；
  • 扣非归母净利润为2.45亿元，同比增长16.5%；
  • 扣非净利率提升至13.2%，Q4进一步提升至13.8%。

• 增长驱动因素

  • 并购整合：年内完成对南京“青露”、浙江“慢乡人”等区域包点品牌的并购，预计2026年并表贡献将显著提升。
  • 加盟业务复苏：2025年Q2单店收入转正，线上订单因外卖平台补贴而大幅增长。
  • 新店型试点：小笼包堂食新店型已验证成效，有望在2026年规模化复制，成为业绩增长的新引擎。

• 2026年及未来展望

  • 预计2026年营收增长15.85%，归母净利润增长19.77%；
  • 2027年营收增长19.29%，归母净利润增长21.93%；
  • 通过新店型、并购整合及大客户定制等策略，推动多元化收入结构，增强抗风险能力。

• 盈利预测与估值

  • 2025-2027年归母净利润分别为2.7 / 3.3 / 4.0亿元，对应PE分别为27 / 23 / 19倍；
  • 维持“买入”评级，认为公司具备中期万店目标的潜力，且具备良好的增长协同效应。

关键财务指标

财务结构分析

资产负债表（单位：百万元）

利润表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

估值与财务指标

风险提示

• 食品安全风险：食品行业的核心风险之一，需持续关注品牌声誉和产品质量。
• 原材料价格波动：食品行业受原材料价格影响较大，可能对利润率造成压力。
• 行业竞争加剧：餐饮行业竞争激烈，需警惕市场份额被侵蚀的风险。

总结

巴比食品在2025年实现营收稳健增长，通过并购、加盟复苏及新店型拓展，为2026年及未来的业绩增长奠定基础。尽管归母净利润在2025年略有下滑，但扣非净利润和净利率均有所提升，显示公司经营质量的改善。2026年及2027年预计将继续保持增长趋势，公司估值逐步下降，反映市场对其未来增长的预期。分析师维持“买入”评级，认为公司具备良好的增长潜力和协同效应，有望实现中期万店目标。