20211031-西部证券-安图生物-603658.SH-2021年三季报点评_业绩符合预期_化学发光装机稳步推进_3页_251kb

报告摘要

安图生物2021年三季报总结

核心内容

安图生物（603658.SH）于2021年10月31日发布2021年三季报，数据显示公司业绩表现符合市场预期，整体费用率保持稳定，净利率有所提升。公司作为国产化学发光领域的龙头企业，持续推进产品装机，同时拓展分子诊断领域，为未来业绩增长提供新的动力。

主要观点

业绩表现：2021年前三季度公司实现营业收入26.95亿元，同比增长31.64%；归母净利润7.17亿元，同比增长39.33%。其中，2021年第三季度单季度营收10.18亿元，同比增长20.92%；归母净利润3.04亿元，同比增长26.45%。
费用率与净利率：公司前三季度管理费用率（含研发）为16.26%，同比微升0.21个百分点；销售费用率15.86%，同比微升0.02个百分点；财务费用率0.33%，同比下降0.92个百分点。整体费用率保持稳定，净利率同比提升1.47个百分点，反映公司盈利能力增强。
毛利率变化：公司前三季度毛利率为59.72%，同比下降0.48个百分点，主要由于产品结构变化所致。
装机情况：化学发光产品装机稳步推进，预计前三季度单机装机约950台，全年装机预计超过1200台；流水线（A1和B1合计）预计前三季度装机约50条。截至2021年前三季度，全国存量装机已超过6500台。
分子诊断拓展：公司上半年推出全自动PCR分析系统，逐步实现装机并带动试剂销售收入，标志着公司正式切入分子诊断领域，为长期业绩增长带来增量。
投资评级：分析师维持“买入”评级，预计公司2021-2023年每股收益（EPS）分别为1.76元、2.36元、3.06元，未来增长潜力较大。

关键信息

财务预测与估值

指标	2019	2020	2021E	2022E	2023E
营业收入(百万元)	2,679	2,978	3,931	5,253	6,571
增长率	38.9%	11.1%	32.0%	33.6%	25.1%
归母净利润(百万元)	774	748	1,031	1,386	1,796
增长率	33.6%	-3.4%	37.9%	34.4%	29.6%
EPS（元）	1.32	1.28	1.76	2.36	3.06
P/E（倍）	41.4	42.9	31.1	23.1	17.9
P/B（倍）	9.0	3.8	3.5	3.0	2.6

财务指标分析

指标	2019	2020	2021E	2022E	2023E
ROE（%）	34.5	16.6	15.2	18.2	20.3
毛利率（%）	66.6	59.7	61.7	63.1	63.8
营业利润率（%）	33.4	28.8	30.2	30.3	31.4
销售净利率（%）	29.4	25.4	26.5	26.7	27.7
营业收入增长率（%）	38.9	11.1	32.0	33.6	25.1
归母净利润增长率（%）	33.6	-3.4	37.9	34.4	29.6
资产负债率（%）	38.1	19.1	28.4	35.3	37.0
流动比率	2.04	2.65	2.65	2.17	2.12
速动比率	1.70	3.67	2.41	1.98	1.93

风险提示

实验室盈利不达预期风险
疫情发展不确定性风险

总结

安图生物在2021年前三季度保持稳健增长，营收与净利润均实现同比增长，且净利率有所提升，显示出公司良好的盈利能力和成本控制能力。尽管受到安徽集采政策、多地疫情反复及郑州水灾等外部因素影响，收入增速略有放缓，但化学发光产品装机持续推进，技术平台逐步丰富，为公司未来业绩增长奠定基础。同时，公司积极拓展分子诊断领域，有望成为新的业绩增长点。基于公司良好的成长性和盈利能力，分析师维持“买入”评级。

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