20201130-天风证券-机械设备行业研究周报_2021年工程机械展望_淡化板块β_聚焦龙头α_30页_2mb

机械设备行业2021年展望总结

核心内容

本报告主要围绕2021年工程机械和光伏设备行业的发展进行展望，提出“淡化板块β，聚焦龙头α”的投资策略，重点推荐具有竞争优势的龙头企业。同时，分析了HJT电池技术在光伏设备行业的前景，并对相关设备厂商的投资价值进行了评估。

主要观点

工程机械行业展望

• 行业高景气度持续：2021年工程机械行业整体仍处于高景气状态，预计挖掘机、汽车起重机和泵车销量将保持增长，其中泵车增长最快，其次是起重机和挖掘机。
• 销量结构：2021年销量增速排序为泵车 > 起重机 > 挖掘机，其中泵车在乐观情形下增速可能超过20%。
• 出口增长：受海外疫情缓解影响，出口有望成为重要增长点，且增速高于内销和行业整体。
• 更新需求：更新需求在销量中占重要比例，尤其在中挖和泵车中，占比超过70%和60%。
• 国产替代加速：国产液压件和核心部件替代进口趋势明显，国产化率和行业集中度持续提升，龙头企业的市占率显著增长。
• 龙头推荐：三一重工、恒立液压、艾迪精密、中联重科、浙江鼎力等企业被重点推荐，因其在行业复苏中表现突出，具备较高的增长潜力和市场占有率。

光伏设备行业展望

• HJT电池技术优势：HJT电池在转换效率、温度系数、双面率、组件衰减等方面具有明显优势，且随着产业链成熟，设备投资成本将逐步下降。
• 效率提升：HJT电池量产效率已超过PERC，且未来仍有提升空间，叠加IBC技术后，效率可达26.63%。
• 成本优势：HJT组件+BOS成本低于PERC，具备良好的性价比，预计将在未来全面取代PERC。
• 扩产计划：2020年初至10月，HJT扩产计划超过30GW，远高于TOPCon，显示产业界对其的看好。
• 设备市场空间：2020-2024年HJT设备市场空间预计超过1200亿元，具备较大的投资潜力。

关键信息

工程机械行业

• 核心组合：三一重工、恒立液压、艾迪精密、浙江鼎力、春风动力、晶盛机电、捷佳伟创、迈为股份、先导智能、国茂股份、中密控股、柏楚电子。
• 重点组合：建设机械、中联重科、杰克股份、佳士科技、杰瑞股份、弘亚数控、宁水集团、拓斯达、至纯科技、美亚光电、克来机电、星云股份。
• 销量预测：2021年挖掘机销量预计为35.7万台，同比增速10%；汽车起重机销量预计为6.4万台，同比增速13%；泵车销量预计为1.39万台，同比增速24%。
• 出口预期：2021年挖掘机出口销量有望显著增长，尤其在“一带一路”沿线国家。
• 国产替代：国产液压件企业如恒立液压和艾迪精密在进口替代方面表现突出，未来增长空间较大。

光伏设备行业

• HJT技术优势：HJT电池在效率、成本、温度特性等方面优于其他技术路线，具有良好的发展前景。
• 成本测算：HJT组件+BOS成本较PERC低，具备竞争力，预计未来将全面取代PERC。
• 设备市场：HJT设备市场空间预计在2020-2024年间超过1200亿元，国产设备具备较大的进口替代潜力。
• 企业推荐：迈为股份、捷佳伟创、金辰股份等具备HJT设备供应能力的上市公司被重点推荐。
• 产业趋势：光伏行业向高效、低成本方向发展，可再生能源占比将显著提升，预计2050年达到86%。

投资建议

• 工程机械：继续推荐三一重工、恒立液压、艾迪精密、中联重科、浙江鼎力等龙头企业，受益于行业复苏和国产替代。
• 光伏设备：重点关注迈为股份、捷佳伟创、金辰股份等具备HJT设备供应能力的公司，受益于HJT技术的快速发展和行业需求增长。

风险提示

• 技术风险：PERC效率突破、HJT降本不及预期、下游投资不及预期。
• 市场竞争：行业竞争加剧、原材料价格波动。
• 政策变化：基建和地产投资增速变化可能影响工程机械需求。
• 技术发展：HJT技术发展不及预期可能影响其替代进程。

行业趋势与前景

• 工程机械：行业进入高质量发展新阶段，主机厂注重资产质量和现金流，出口和国产替代成为重要增长点。
• 光伏设备：HJT技术成为主流，未来五年设备市场有望超过千亿，具备长期投资价值。

总结

2021年工程机械行业将继续保持高景气度，重点产品如泵车、起重机和挖掘机有望实现增长，国产替代和出口增长成为主要驱动力。光伏设备行业则迎来HJT技术的加速发展，其在效率、成本、温度特性等方面具有显著优势，未来市场空间广阔，相关设备厂商将迎来重要发展机遇。投资建议聚焦于行业龙头，关注其在技术革新和市场扩张中的表现。