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康冠科技（001308.SZ）投资分析总结

核心内容概述

康冠科技（001308.SZ）在2026年半年度实现收入70.8亿元，同比增长2.2%。尽管归母净利同比下降18.1%，扣非归母净利下降5.6%，但剔除汇兑损益和资产减值影响后，扣非净利润同比增长22.7%，显示公司经营韧性增强。分析师维持“买入”投资评级，并预计2026-2028年公司归母净利分别为7.5/9.4/11.3亿元，对应EPS分别为1.06/1.34/1.61元，当前股价对应PE分别为16.9/13.5/11.2倍，显示出未来盈利增长潜力。

主要观点

1. 收入企稳回升，AI创新产品加速落地

• 2026H1 收入表现：公司实现收入70.8亿元，同比增长2.2%，显示收入企稳回升。
• 分业务增长：
  • 智能交互显示收入20.68亿元，同比增长3.7%。
  • 创新类显示收入10.44亿元，同比增长16.3%。
  • 智能电视收入36.34亿元，同比持平。
• 毛利率提升：创新类显示业务毛利率提升2.58个百分点至19%，智能交互显示毛利率提升1.24个百分点至19.6%，智能电视毛利率提升3.01个百分点至14.9%。
• AI布局：公司重视端侧AI布局，2026H1创新显示产品业务研发费用同比增长超50%，占整体研发费用比重约32%，显示对AI创新产品的重视。

2. 营利能力持续改善，费用率保持稳定

• 盈利能力：2026H1毛利率为16.2%，净利率为4.5%，同比分别提升2.4个百分点和增加0.03个百分点。
• 费用率：
  • 销售费用率3.5%，同比微增0.31个百分点，助力海外市场开拓。
  • 管理费用率2.2%，同比下降0.05个百分点。
  • 研发费用率4.2%，同比微增0.05个百分点。
  • 财务费用率0.4%，同比增加2.24个百分点，主要受美元资产贬值影响。

3. 财务预测与估值指标

• 公司未来三年盈利预测持续向好，预计归母净利润年均增长超20%。
• 估值指标持续下降，显示市场对公司未来盈利增长的预期提升。

关键信息

• 在手订单增长：2026H1末公司在手订单增长良好，存货增加13.91亿元，预示下半年出货有望回暖。
• 海外业务拓展：外销收入同比增长3.3%，内销收入同比下降6.1%，显示公司对海外市场的重视。
• 投资布局：公司同步布局产业投资，认购国内通用人工智能大模型核心头部阶跃星辰Pre-IPO轮股份，显示对AI领域的前瞻性布局。
• 风险提示：包括原材料价格大幅上行、汇率波动风险以及创新品类拓展不及预期等。

估值与盈利预测

• 未来三年盈利预测：预计2026-2028年公司归母净利润分别为7.5/9.4/11.3亿元，同比增长48.1%/25.7%/20.1%。
• 盈利增长驱动：创新显示业务占比持续提升，产品单机平均单价增长显著，AI创新产品落地提速。
• 估值趋势：P/E逐步下降，从16.9倍降至11.2倍，显示市场对公司未来盈利能力的信心增强。

投资评级说明

• 买入(Buy)：预计相对强于市场表现20%以上。
• 分析师声明：报告内容清晰反映分析师研究观点，所含分析基于合理假设，不保证具体证券价格。
• 法律声明：本报告为开源证券客户专用，未经授权不得使用或分发。

总结

康冠科技在2026年半年度实现收入企稳回升，创新显示业务增长显著，AI布局加速，公司经营韧性凸显。未来三年盈利预测持续向好，估值逐步下降，显示市场对其未来增长的乐观预期。分析师维持“买入”评级，认为公司具备较强的盈利增长潜力。