家电行业11月投资策略：新消费双十一表现亮眼，空调稳中向好-20211105-国信证券-17页_1011kb

家电行业11月投资策略总结

核心内容

本报告分析了2021年11月家电行业整体表现及重点公司动态，提出了对行业的投资建议。报告指出，家电行业在双十一期间表现亮眼，尤其是清洁类、投影类、厨房小家电等新消费品类，展现出强劲增长潜力。同时，空调行业在8月后逐步复苏，外销持续增长，内销有所分化。美国家电消费支出也显示出较强的韧性，疫情后增速中枢上移。整体来看，行业呈现稳健复苏趋势，建议超配。

主要观点

1. 双十一销售表现亮眼

• 清洁类家电：科沃斯、添可、石头科技等品牌在双十一预售中表现强劲，其中添可预售量增长1594%，预售额增长2279%。
• 投影类家电：极米、坚果、当贝等品牌增长显著，其中当贝增长最为突出。
• 厨房小家电：九阳、苏泊尔、摩飞等品牌预售量和预售额均实现双增长，显示出传统龙头在细分市场中的强势。
• 集成灶：亿田智能预售量和预售额增长显著，火星人则保持稳定增长，美大则因SPU减少而表现一般。

2. 空调行业稳中向好

• 排产情况：11月空调排产小幅下滑2%，但外销增长显著，达到20%-25%。
• 头部企业表现：海尔空调排产同比增长26%-20%，美的增长3%-8%，格力则有所下滑。
• 销量趋势：9月空调销量同比增长0.7%，其中外销增长2.3%，内销略降0.2%。与2019年相比，总销量和外销量均有增长。

3. 美国家电消费支出强劲

• 消费数据：9月美国家电消费支出达74亿美元，同比增长11.5%。其中大家电和小家电均保持双位数增长。
• 趋势分析：疫情后，美国小家电消费增速中枢上移，显示消费韧性，家电需求有望长期稳定增长。

关键信息

重点数据跟踪

• 市场表现：10月家电板块下跌0.68%，沪深300上涨0.87%，相对收益为-1.55%。
• 原材料价格：10月LME3个月铜价环比上涨5.2%，铝价下跌4.8%；冷轧板价格震荡走高，月环比-0.4%。
• 资金流向：重点公司陆股通持股比例略有回落，美的、格力、海尔分别下降0.27%、1.20%、上升0.38%。

核心投资组合建议

• 白电：推荐效率提升的海尔智家、B端再造增长的美的集团；建议关注格力电器。
• 厨电：推荐高增长强激励的集成灶龙头火星人、全维度改善的帅丰电器、亿田智能；持续看好老板电器。
• 小家电：推荐JS环球生活（H）、极米科技、光峰科技、倍轻松；建议关注九阳股份。

重点公司盈利预测及投资评级

风险提示

• 市场竞争加剧
• 需求增长不及预期
• 原材料大幅波动
• 汇率大幅波动

行业及公司动态

重点公司季度报告

• 美的集团：2021Q1-3营收增长21%，归母净利润增长7%。
• 格力电器：2021Q1-3营收增长10%，归母净利润增长14%；Q3营收下降17%，归母净利润下降16%。
• 海尔智家：2021Q1-3营收增长10%，归母净利润增长58%；Q3营收下降0.6%，归母净利润下降12%。
• 科沃斯：2021Q1-3营收增长99%，归母净利润增长432%。
• 九阳股份：2021Q1-3营收下降0.7%，归母净利润增长3%。

重点公司公告

• 光峰科技：拟向激励对象授予限制性股票。
• 亿田智能：通过限制性股票激励计划，设定增长目标。
• 海立股份：富生控股及葛明减持股份。
• 新宝股份：累计回购股份，提升市场信心。
• 海尔智家：回购股份，提升公司估值。

行业动态

• 奥维云网：Q3小家电零售额增长放缓，但降幅收窄；集成灶市场增长显著，蒸烤独立新赛道开启。
• 产业在线：2021冷年全球空调增长7%，中国制造地位稳固，预计2022冷年增长2%。
• Gfk中怡康：洗衣机市场消费结构升级，洗烘套装增长显著；冰箱市场线上零售额增长，线下则有所下降。
• 奥维云网：厨电市场呈现新兴品类加速增长，传统品类高端化趋势明显。

总结

整体来看，家电行业在双十一期间表现亮眼，新消费品类增长显著，空调行业稳健复苏，外销持续增长。美国家电消费支出韧性强劲，疫情后增速上移。重点公司如美的集团、海尔智家、JS环球生活等表现优异，建议重点关注。行业整体保持增长，但需关注原材料波动、市场竞争加剧等风险因素。