20241102-天风证券-慕思股份-001323.SZ-以旧换新有望带动订单改善_3页_731kb

慕思股份（001323）2024年三季度报告。公司维持“买入”评级，当前价37.63元。

业绩概述
2024Q3，公司收入同比下降11.2%，净利润下降83%；但1-3季度收入累计增长19%，净利润微增8%。业绩承压主因房地产与消费不振，但以旧换新政策逐步落地，预计四季度有望改善。

核心举措

1. 以旧换新：推出“慕思焕新季”及V6大家居计划，通过补贴券、高颜值产品及一站式服务拉动床垫等品类销售，助力低碳循环经济战略。
2. 降本增效：三季度销售费用率显著下降，带动净利率提升至11.9%，毛利率虽降11pct至49.9%，但成本控制与费用优化效果显现。
3. 盈利预测调整：预计2024-2026年归母净利润为81/91/103亿元，对应PE从17X进一步降至15X，凸显长期增长潜力。

风险提示
房地产复苏不及预期、以旧换新政策推进缓慢等。

投资建议
在景气度底部中积极布局以旧换新，维持“买入”评级，目标价未公开（数据缺失）。