20241030-财通证券-慕思股份-001323.SZ-前三季度业绩微增_期待换新提振需求_3页_614kb

慕思股份（001323）公司点评摘要

核心观点：

1. 业绩概况：2024年前三季度，公司实现营收3878亿元（+19%），归母净利润522亿元（+7.6%）；第三季度单季营收、归母净利润分别同比下降11.19%和8.29%，净利率略有提升，主要由于收入降幅扩大及成本优化。
2. 经营压力：Q3业绩承压，部分原因为地产销售未完全复苏及国内需求不足所致。公司通过精简产品、优化BOM及集采提效等举措降本增效，毛利率略有下降但净利率改善。
3. 政策利好：参与消费品以旧换新政策，全国1300+门店推出“三重补贴”，消费者可享国家补贴20%、企业促销50%及额外200元普惠补贴，有望提振终端需求。
4. 投资建议：预计2024-2026年归母净利润分别为82亿、91亿、101亿元，当前PE19倍（下行至15倍），维持“增持”评级。
5. 风险提示：地产销售下滑、原材料价格波动、品类拓展速度不及预期等。

总结要点：
公司短期业绩承压，但政策支持和短期消费刺激措施有望带动需求回暖。长期受益于政策红利和行业需求恢复，估值仍具支撑。