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多晶硅期货日报总结（20260818）

核心内容

多晶硅期货市场在2026年8月18日呈现震荡下行态势，主力合约PS2611收盘价为37630元/吨，较前一日下跌约4.3%。自7月底以来，市场曾因政策推动出现连续反弹，但随后进入宽幅震荡。当前市场在“反内卷”预期与基本面偏弱之间反复拉锯。

主要观点

• 短期震荡：多晶硅市场短期内预计维持震荡格局，技术面缺乏明确方向性突破，多空力量短期均衡。
• 政策托底：2026年被定义为光伏行业治理攻坚年，政策重心转向规范治理。头部企业签署《反内卷倡议书》，承诺售价不低于完全成本，多晶硅价格底部被政策与行业自律双重锁定。
• 成本革命：降本路径已从预期走向落地，头部企业正通过贱金属替代技术（如N型复投料、TOPCon产线升级等）实现成本优化，推动行业盈利修复。
• 需求疲弱：下游硅片、电池片需求持续疲软，组件价格未能有效上涨，终端需求尚未出现弹性修复。
• 库存高企：多晶硅库存维持高位，7月末硅片库存升至28.5GW，8月14日多晶硅周度库存为26.58万吨，去库进程停滞。

关键信息

1. 行情回顾

• 期货市场：PS2611主力合约当日开盘39005元/吨，最高39460元/吨，最低37540元/吨，收盘37630元/吨，成交量153,359手，持仓量99,119手。
• 现货市场：光伏级多晶硅周平均价5.08美元/千克，周最高价23美元/千克，周最低价4.4美元/千克，市场整体呈现期货震荡、现货持稳的格局。

2. 当日运行逻辑

• 核心逻辑：市场运行围绕“技术突破与成本革命”展开，降本路径逐步落地。
• 技术面逻辑：价格在3.7—4.1万元/吨区间宽幅震荡，多空分歧加大，短期仍处观望状态。
• 当前观点修正：
  1. 短期价格底部抬升但反弹成色待验，预计在3.7—4.1万元/吨区间震荡。
  2. 产能出清进程有望提速，能耗新国标与减银技术形成合力。
  3. “太空光伏”由远期故事转向落地，可能带动电子级高纯多晶硅需求增长。

3. 当日基本面分析

供需格局

• 供给端：7月国内多晶硅产量为10.51万吨，环比增加12.29%，8月预计增长至11.15万吨，产能利用率提升至38.77%。
• 需求端：硅片、电池片需求疲弱，硅料消费横盘略降，库存压力持续。
• 供需差：7月供需差为-0.87万吨，8月预估转正至+0.14万吨。

生产成本

• 成本下移：N型致密料生产成本从45.1元/千克降至41.7元/千克。
• 现金成本：工业硅现金成本从7月底的9143元/吨降至8月中旬的8419元/吨。
• 行业亏损：以8月14日市场均价33.9元/千克计算，单公斤净利为-7.8元，行业仍亏损但亏损幅度收窄。

政策与市场情绪

• 政策驱动：8月7日美国对多晶硅实施进口限制，国内头部企业签署《反内卷倡议书》，监管层划定价格红线。
• 标准建设：7月发布的三项光伏强制性国家标准将加速能耗高、技术落后的产能出清。
• 市场情绪：市场看涨情绪高涨，但终端需求尚未跟进，价格仍受基本面压制。

行情展望

• 短期：价格走势由政策预期主导，但基本面弱势（供给放量、需求疲弱、库存高企）仍为压制因素，若现货成交不畅或政策落地不及预期，价格或回落至区间震荡。
• 中长期：能耗新国标实施将加速落后产能出清，行业供需格局有望逐步改善，但短期内高库存与弱需求仍将制约价格上行空间。

风险关注

1. 需求恢复不及预期：2026年上半年国内新增光伏装机仅72.07GW，同比大幅下降66%，组件涨价能否落地存疑。
2. 库存压力难缓解：硅料厂库仍处约30万吨高位，硅片库存升至28.5GW，去库进程停滞。
3. 现金流压力：行业仍处于亏损状态，完全成本利润率约-50%。
4. 政策执行效果：当前反内卷治理以行业自律和标准建设为主，强制限产落地程度仍需观察。

风险揭示及免责声明

• 国金期货已取得中国证监会期货交易咨询业务资格。
• 本报告基于公开资料、第三方数据或调研结果，信息真实性、完整性和准确性无法绝对保证。
• 报告内容仅供参考，不构成投资、法律、会计或税务操作建议。
• 期货交易存在风险，入市需谨慎。