20210820-德邦证券-杰克股份-603337.SH-2021中报点评_公司点评_市占率快速提升_期待成本压力缓解_4页

杰克股份（603337.SH）买入评级总结

核心内容概览

杰克股份（603337.SH）在2021年中报中展现出强劲的业绩增长，公司市占率持续提升，长期成长逻辑未变。尽管面临原材料价格上涨带来的成本压力，但公司仍保持较高的盈利能力，并在中高端市场拓展方面取得积极进展。

主要观点

• 业绩表现强劲：2021年上半年公司实现收入33.7亿元，同比增长105%；归母净利润2.6亿元，同比增长207%；扣非净利润2.5亿元，同比增长152%。
• 市占率提升：公司上半年收入占比提升至行业规模的18.8%，较去年同期的13.2%有明显增长。
• 业务结构优化：工缝、裁床及铺布机、自动缝纫单元收入分别同比增长114%、55%、32%；海外收入同比增长66%，国内收入同比增长141%。
• 毛利率承压但净利率提升：公司2021H1整体毛利率同比下降4.2个百分点至22.5%，净利率同比上升2.6个百分点至7.8%。行业净利率分别为5.8%和6.2%，公司盈利能力显著领先。
• 成本压力与原材料波动：受钢材、塑料、芯片等大宗商品价格上涨影响，公司毛利率受到一定压制，但若未来原材料价格回调，行业净利率有望修复。
• 中高端市场拓展：公司通过大客户中心、智能成套解决方案和快速服务交付体系，锁定瑞华、盛宝丽等头部客户，拓展中高端市场，提升自动化设备销售。
• 投资建议：基于当前估值和业务增长潜力，维持“买入”评级。预计2021-2023年归母净利润分别为4.7亿、6.2亿、6.9亿，对应PE分别为24x、18x、16x。
• 估值水平合理：公司当前PB为3.86x，处于历史较低水平，具备一定投资价值。

关键信息

股票数据

• 总股本：445.87百万股
• 流通A股：444.49百万股
• 52周股价区间：23.91-37.82元
• 总市值：11,369.65百万元
• 每股净资产：6.88元

财务预测与指标

偿债与经营效率

风险提示

1. 疫情反复导致全球服装消费复苏不及预期
2. 公司市占率提升进度不及预期
3. 原材料价格持续上涨对盈利能力造成压力

投资评级说明

• 买入：相对强于市场表现20%以上
• 增持：相对强于市场表现5%~20%
• 中性：相对市场表现在-5%~+5%之间波动
• 减持：相对弱于市场表现5%以下

分析师简介

• 倪正洋：德邦证券研究所大制造组组长，机械行业首席分析师，拥有5年机械研究经验，1年高端装备产业经验，南京大学材料学学士、上海交通大学材料学硕士。
• 杨任重：德邦证券研究助理，主要覆盖工程机械、X光影像设备、检测设备、缝纫机械、阀门、仪器仪表等行业。

法律声明

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