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【粤开宏观】本轮新型政策性金融工具的特征与效果总结

核心内容概述

2026年9月，中国首批新型政策性金融工具开始投放，标志着新一轮财政金融协同政策的启动。该工具由三家政策性银行发起设立专项基金，主要用于补充项目资本金，具有利率低、期限长、投放快、撬动作用强等特点。其目标是通过有限的政策性资金撬动大规模项目融资，以实现稳增长与促转型的双重目标。

主要观点

• 政策导向明确：新型政策性金融工具体现了积极财政政策更加精准有力、财政金融协同强化的政策思路。
• 工具规模扩大：2026年工具规模从2025年的5000亿元增至8000亿元，资金投放速度加快，稳增长信号强烈。
• 投向结构优化：工具资金更多向新质生产力和现代产业体系倾斜，如绿色低碳、新能源、新材料、数字经济、人工智能、低空经济、商业航天等领域。
• 区域支持优先：优先支持项目储备充分、前期工作扎实的经济大省，如浙江、四川、云南等地，以提升资金使用效率。
• 民企支持力度加大：中央财政给予年化1.5个百分点的贴息支持，有效降低民企融资成本，激发民间投资活力。
• 效果评估维度：需从实物工作量转化率、配套融资落实、民间投资参与度三个维度综合评估工具的落地效果。

关键信息

一、本轮新型政策性金融工具的特征

1. 规模扩容
   2026年工具规模扩大至8000亿元，较去年增长3000亿元，释放稳增长强信号。

2. 投向拓宽
   聚焦新质生产力发展方向，重点支持绿色低碳、新能源、新材料等战略性新兴产业。

3. 区域更优
   优先支持项目储备充足、社会资本活跃、金融机构授信意愿强的经济大省，如浙江、四川、云南。

4. 民企支持力度更大
   明确要求加大对民间投资项目的支持力度，中央财政贴息年化1.5个百分点，降低民企融资成本。

二、本轮新型政策性金融工具的效果

1. 撬动倍数预期
   2025年5000亿元工具撬动项目总投资约7万亿元，撬动倍数约14倍。预计2026年8000亿元工具撬动总投资规模有望达到10万亿元量级。

2. 投资转化周期
   工具的稳增长效应是跨年度的，今年下半年将形成首批实物工作量，更大规模的投资转化将在2027年及之后逐步释放。

3. 效果评估指标

   • 实物工作量转化率：关注资金下达到项目开工的时间和实际投资额。
   • 配套融资落实：衡量商业银行配套贷款是否及时跟进、授信转化率。
   • 民间投资参与度：关注民企参与项目的数量、资金规模及对民间固定资产投资的影响。

风险提示

• 宏观经济形势不及预期：若经济增速放缓或项目储备不足，可能影响工具的落地效果。

分析师信息

• 分析师：罗志恒
• 职位：粤开证券副总裁、首席经济学家、研究院院长
• 执业编号：S0300520110001
• 联系方式：
  • 电话：010-83755580
  • 邮箱：luozhiheng@ykzq.com

公司信息

• 公司名称：粤开证券股份有限公司
• 业务资格：具备证券投资咨询业务资格
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投资评级说明

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  • 买入：相对大盘涨幅大于10%
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• 行业投资评级：

  • 增持：行业整体回报高于基准指数5%以上
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