20250822-浙商证券-平安银行-000001.SZ-平安银行2025年中报点评_盈利压力改善_7页_578kb

平安银行2025年中报显示，盈利压力有所改善。营收和归母净利润同比分别下降10.0%和3.9%，降幅较一季度环比收窄3.0和1.7个百分点，符合市场预期。主要受益于非息收入降幅收窄，中收降幅同比收敛，财富业务恢复性增长。25H1手续费收入同比增长12.8%。贷款结构上，对公投放占比提升，零售贷款增长乏力。

息差下行压力明显。25Q2净息差环比收窄7bp至1.76%，资产端收益率下降13bp至3.48%，主要受贷款利率下行及零售贷款占比下降影响。负债端成本率同比下降10bp至1.74%，存款降息红利释放见效。但零售端贷款利率仍偏高，存在进一步降息压力。

资产质量维持稳定。25H1末不良率环比持平1.05%，关注率、逾期率分别下降至1.76%和1.37%。但风险生成指标仍处高位，对公不良贷款出现波动，需保持警惕。拨备覆盖率环比回升2个百分点至238%。

看好公司估值潜力。维持“买入”评级，目标价14元。2025-2027年预测归母净利润同比增速分别为-0.33%、2.93%、5.19%，当前股价对应0.52倍PB。建议长期投资者关注银行估值修复节奏。

综合分析：盈利压力边际改善，资产质量保持稳定，估值仍具修复空间，但息差下行及零售消费疲软仍存风险。