> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 文档总结：海外宏观周报与美联储观点跟踪 ## 核心内容 本周的《海外宏观周报：地缘冲突升温，市场波动加剧》主要分析了中东局势对全球市场的深远影响，特别是美以伊冲突持续发酵所带来的风险与不确定性。报告指出，市场在“停火希望”与“冲突延长担忧”之间反复震荡，导致风险偏好下降，股市承压，国债收益率上行，美元走强。 同时，报告追踪了美联储多位官员的近期观点，强调当前经济处于紧平衡状态，通胀和地缘风险对政策制定构成挑战。美联储官员普遍认为，需密切关注通胀预期、劳动力市场变化以及能源价格冲击对经济的影响。 ## 主要观点 ### 1. 中东局势主导市场情绪 - **美伊冲突持续**：美以伊冲突已进入第二个月，前景不明朗。 - **谈判信号与否认**：美国释放与伊朗谈判信号，但伊朗否认，且结束战争的条件未变，双方诉求差距大。 - **战火外溢风险**：也门胡塞武装参战，美国计划增派部队，冲突风险仍在累积。 - **油价波动**：油价先跌后涨，市场情绪反复，反映对冲突结果的不确定性。 ### 2. 市场反应与风格转变 - **风险偏好下降**：股市整体承压，投资者转向防御性资产。 - **滞胀交易特征**：市场从“金发姑娘”叙事（温和通胀+增长）转向滞胀交易（高通胀+低增长）。 - **防御性板块表现**：能源、必需消费、上游原材料等板块相对抗跌，而金融、可选消费表现疲软。 - **通胀挂钩资产受益**：大宗商品、通胀挂钩债券（TIPS）等资产因价格上涨或通胀对冲属性而表现较好。 ### 3. 美联储政策观点汇总 - **古尔斯比**：通胀仍是主要风险，油价上涨可能引发通胀预期偏离，需警惕滞胀风险。 - **库克**：劳动力市场对年轻人不友好，人工智能影响深远，通胀风险升高。 - **巴尔**：通胀高于目标，利率需维持一段时间不变，需看到通胀回落证据。 - **杰斐逊**：能源价格冲击影响有限，政策立场支持劳动力市场，通胀将回落。 - **米兰**：避免短期新闻影响政策，预计2026年多次降息，但需警惕二次通胀风险。 - **巴尔金**：人工智能发展带来不确定性，通胀进展面临停滞风险，3月维持利率不变是审慎之举。 ## 关键信息 - **市场预期**：根据CME FedWatch Tool，市场预期美联储将在2026年内维持利率不变，2027年降息概率逐步上升。 - **通胀预期**：1年期通胀预期上升，5年期相对稳定，显示长期通胀风险可控。 - **劳动力市场**：整体处于低招聘、低解雇状态，但对年轻人不利，存在脆弱性。 - **政策立场**：美联储在通胀与增长之间保持紧平衡，政策调整可能反复。 - **风险提示**：若地缘冲突快速缓和，能源供给恢复，油价与通胀预期回落，市场可能重新定价为增长修复+通胀下行情景。 ## 图表信息 - **图表1-4**：展示美国失业金人数、消费者信心指数、通胀预期等数据，反映劳动力市场与消费者情绪变化。 - **图表5**：显示日本CPI增速放缓，但可能受国际油价影响。 - **图表6**：市场预期美联储年内维持利率不变，未来降息路径延后。 ## 投资评级说明 - **股票评级**：买入（20%以上涨幅）、增持（10%-20%）、中性（-10%-10%）、回避（-10%以下）。 - **行业评级**：强于大市（10%以上涨幅）、中性（-10%-10%）、弱于大市（-10%以下）。 - **可转债评级**：推荐（10%以上涨幅）、谨慎推荐（5%-10%）、中性（-5%-5%）、回避（-5%以下）。 ## 分析师声明与免责声明 - 分析师承诺与所评价证券无利害关系。 - 报告数据来源于公开信息，力求独立、客观、公平。 - 报告仅供参考，不构成投资建议，不承担因使用报告而产生的损失责任。 - 报告内容可能随市场变化而调整，过往表现不预示未来。 ## 公司简介与研究所信息 - **中邮证券**：成立于2002年，注册资本61.68亿元，为中国邮政集团控股。 - **研究所分布**：在北京、深圳、上海设有分支机构，为客户提供证券投资研究服务。 - **服务宗旨**：坚持诚信经营，践行金融为民，致力于成为优秀券商。