20260510-招商证券-_招商策略_近期产业趋势进展和一季报景气方向_A股投资策略周报_0509_23页_4mb

A股投资策略周报（0509）总结

核心内容与主要观点

近期，A股市场迎来产业趋势与一季报业绩的双重验证，整体业绩进入上行趋势，同时供给端初步扩张。市场从流动性驱动和主题投资转向业绩验证阶段，业绩高增方向主要集中在 AI需求高景气领域、出口优势制造领域 和 涨价资源品领域。

三大热点产业趋势

1. 海外算力：大模型厂商正投资大规模数据中心和电力资源，算力资产化趋势更加明确。国际能源署预测，全球数据中心用电量将在2030年接近翻倍，AI将成为主要驱动因素。投资上，中期确定性较强，关注 服务器、光模块、液冷和电力设备。

2. 国产算力：DeepSeek V4带动推理算力需求预期，叠加AI算力链一季报业绩兑现，市场开始从国产替代预期转向产业验证。投资上，短期弹性最强，受益于 大模型迭代、国产替代、业绩兑现和资金风险偏好修复，重点关注 AI芯片、AI服务器、光通信、液冷、电源 等环节。

3. 锂电：5月排产创新高，储能电芯占比提升，行业走向持续供需紧平衡。投资上，锂电处于景气修复阶段，储能排产、钠电、快充、凝聚态电池 是中长期催化方向。

关键信息

• 一季报显示，A股业绩呈现上行趋势，供给端初步扩张，上市公司主动补库和资本开支扩张。
• 业绩高增方向主要集中在：AI需求高景气领域、出口优势制造领域、涨价资源品领域。
• 从供给端（库存增速、资本开支增速、资产周转率）和需求端（合同负债增速、净利润增速、毛利率）两个维度、六项指标对行业进行周期阶段定位，分为 萌芽期、上行期、繁荣期、拐点下行期、出清期。

重点关注方向

1. 景气高增领域

• 资源品：化学纤维、工业金属、贵金属等。
• 高新技术及制造：半导体、消费电子、计算机设备、航空机场、风电设备、地面兵装、航海装备等。
• 其他：休闲食品、造纸、一般零售、体育、旅游及景区等。

2. 供需格局优化领域

• 装修建材、化学制药、造纸、自动化设备、电池、化学原料 等行业，表现为需求端有所回升，供给处于低位或仍在收缩。

3. 高现金流领域

• 调味品、航空机场、航运港口、工业金属、煤炭、贵金属 等，具备较高的 ROE（净资产收益率） 和 自由现金流/收入 比率。

市场表现与资金动向

• 市场表现：本周A股主要指数涨多跌少，北证50、科技龙头表现较好，分别上涨7.99%和6.72%；大盘价值、消费龙头表现较弱。
• 资金动向：融资净流入707.9亿元，ETF净赎回751.9亿元，基金发行回落。重点资金流入 电子、有色金属、电力设备，ETF申购较多的是 券商ETF，赎回较多的是 信息技术ETF。

风险提示

• 经济数据不及预期。
• 政策理解不全面。
• 海外政策超预期收紧。
• 国产算力集群稳定性与开发生态成熟度仍需观察。
• 锂电行业产能扩张可能压缩中游盈利。

后续跟踪重点

1. 海外模型厂商是否继续签订大规模算力和电力协议。
2. 国产AI芯片和主流模型的适配进度是否出现官方披露或订单验证。
3. 运营商和地方智算中心是否加快国产服务器采购。
4. 锂电排产、储能出口和新技术量产是否形成持续共振。

总结

A股市场正从流动性驱动和主题投资阶段，逐步进入业绩验证阶段。重点投资方向包括 AI需求高景气领域、出口优势制造领域、涨价资源品领域，其中 国产算力 短期弹性最强，海外算力基础设施 中期确定性较强，锂电 处于景气修复阶段。建议投资者关注 景气高增、供需改善、现金流稳健 的行业及板块。