20260104-光大期货-光期能化_沥青策略月报_21页_1mb

光期研究：沥青策略月报总结

核心内容概述

2026年1月4日发布的沥青策略月报指出，当前沥青市场在地缘政治局势、供需关系及油价波动等多重因素影响下呈现企稳偏强态势。报告从价格、供应、库存、需求、油价、进出口、利润、期权等方面全面分析了市场现状与未来走势。

主要观点

1. 价格企稳

• 本月沥青盘面价格有所企稳，BU2601合约价格为2977元/吨，BU2603为3012元/吨。
• 现货价格方面，山东重交沥青价格为2920元/吨，东北地区为3410元/吨。
• 价格走势显示，沥青市场整体呈现震荡格局。

2. 供应分析

• 地缘局势影响：美国与委内瑞拉地缘局势紧张，稀释沥青远月贴水报价小幅回升，未来原料供应或出现紧张。
• 产量情况：2026年1月中国沥青产量预计为210万吨，环比下降6%，但同比上涨2%。
• 炼厂排产：北方市场终端需求停滞，炼厂排产积极性下降，而南方市场供应稳定，部分炼厂存在赶工需求。
• 稀释沥青供应：港口到货情况短期稳定，但远月贴水回升预示供应可能趋紧。

3. 库存状况

• 厂库总库存率26.38%，环比下降4.07%。
• 社会库存率23.98%，环比上升2.74%，市场以入库为主，累库风险存在。

4. 需求分析

• 冬储需求释放：近期冬储需求基本释放，市场交投气氛转弱。
• 基建投资：2025年1-11月全国基础设施投资同比下降1.1%，道路运输业下降4.7%。
• 专项债增量：2026年新增专项债预计增至5万亿元，超长期特别国债增至1.5万亿元，可能对沥青需求形成支撑。
• 水泥磨机开工率：全国水泥磨机开工率36.79%，环比上升4.90%，显示基建需求略有回暖。

5. 油价走势

• 国际油价短期以窄幅震荡为主，关注美委及中东地缘局势的扰动。
• Brent油价：61.94美元/桶，环比下降1.99%。
• WTI油价：58.08美元/桶，环比下降0.80%。
• 国内原油进口：进口量增加，陆上库存持续上升，美国库存同比高1.92%，但整体库存仍处于高位。

6. 价差表现

• BU2601/2603价差为-35元/吨，环比下降16.67%。
• BU与FU比价扩大，BU华东、山东基差显著回落，反映市场预期变化。
• BU裂解价差扩大67.72%，显示沥青加工利润有所回升。

7. 供需平衡

• 2026年1月沥青总供应预计为614.46万吨，总需求570.26万吨，供需差为44.21万吨。
• 预计2026年一季度沥青供需关系将有所改善，但后续季度需求可能下滑。

8. 进出口情况

• 沥青进口量预计为56.63万吨，出口量预计为22.20万吨，供需格局偏紧。

9. 加工利润

• 沥青生产毛利为245元/吨，环比上升5.15%。
• 毛利率保持稳定，显示炼厂盈利能力有所增强。

10. 沥青期权

• 历史波动率与认沽认购比率显示市场情绪偏谨慎，期权市场波动性有所上升。

关键信息

研究团队简介

• 钟美燕：光大期货研究所副所长，具备十余年期货市场研究经验，多次获得优秀分析师称号。
• 杜冰沁：能源化工研究总监，深入研究产业链上下游，撰写多篇深度报告。
• 邱艺琳：橡胶、聚酯分析师，擅长数据分析与逻辑分析，发表多篇行业观点。
• 彭海波：甲醇、丙烯等分析师，具备期现贸易经验，金融理论与产业操作结合能力强。

联系方式

• 公司地址：中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号6楼、703单元
• 公司电话：021-80212222
• 传真：021-80212200
• 客服热线：400-700-7979
• 邮编：200127

免责声明

本报告信息来源于公开资料，公司不对信息的准确性和完整性作出任何保证。报告内容仅供参考，不构成操作依据，投资者据此操作风险自担。