20200224-亿翰智库-旭辉控股集团-00884.HK-疫情带给旭辉挑战_也带来了机遇_19页_2mb

旭辉控股发展分析总结

核心内容

旭辉控股（00884.HK）作为房地产行业的稳健发展企业之一，2019年实现合约销售金额2006亿元，同比增长32%，增速高于TOP10和TOP20房企的平均增速。然而，尽管销售业绩表现强劲，其权益比例仍处于较低水平，且距离第一梯队仍有差距。疫情虽带来挑战，但也为旭辉提供了提升品牌影响力和社区服务的机会。

主要观点

• 销售业绩增长显著，但权益比例低：旭辉的销售业绩持续增长，但权益比例较低，影响其财务表现和市场竞争力。
• 区域深耕不足，外拓资源适配性待提升：尽管旭辉在长三角、环渤海、中西部和华南等区域有布局，但部分城市的深耕深度和持续性不足，资源适配性和外拓能力仍需加强。
• 服务提升成为新的增长点：通过永升生活服务，旭辉在疫情期间提升了社区防护能力，增强了品牌忠诚度和溢价能力。

关键信息

1. 销售业绩高增，但权益比例有待提高

• 销售业绩增长：2012年至2019年，旭辉销售金额同比增速为55%，2017年增长近翻番，2019年突破2000亿元。
• 权益比例走低：2017年权益占比降至53%，2019年1-7月新增土地储备权益占比提升至74%，但销售业绩的权益占比仍需时间传导。
• 销售增速表现强劲：2019年销售增速为32%，高于TOP10和TOP20的平均增速，但绝对量仍与第一阵营有差距。

2. 二线为主，纵深布局

• 区域深耕策略：旭辉在长三角、环渤海、中西部及华南等区域布局，但部分城市深耕力度不足，导致业绩贡献不稳定。
• 重点城市布局：苏州、北京、合肥、重庆等城市贡献了稳定销售业绩，但部分城市如福州、临沂等仅昙花一现。
• 外拓资源适配性：在大湾区布局中，旭辉采取了保守策略，仅在部分城市有少量项目，未来需加强区域深耕和资源适配。

3. 服务为产品赋能，提升溢价能力

• 成本控制能力强：旭辉在成本和费用管控上表现突出，净利润率维持在12%以上，毛利润率整体上涨。
• 融资成本较低：2012年加权平均融资成本为10%，2017年降至5.2%，2019年上半年为5.9%，融资成本处于行业低位。
• 社区服务提升：疫情期间，永升生活服务通过社区防护措施提升了品牌知名度和忠诚度，增强了产品溢价能力。

总结

旭辉控股在销售业绩和成本控制方面表现稳健，但权益比例低和区域深耕不足仍是其发展中的主要挑战。未来，企业需在提升权益比例、加强区域深耕和优化外拓策略上加大努力，以实现可持续发展。同时，通过提升社区服务和产品附加值，旭辉有望在激烈的市场竞争中脱颖而出，进一步巩固其市场地位。