20260819-中国银河-尚太科技-001301.SZ-2026年二季度业绩点评_出货高增_26H2盈利修复可期_3页_1mb

报告摘要

尚太科技2026年二季度业绩点评总结

核心内容

尚太科技在2026年第二季度实现了业绩的显著提升，尽管上半年净利润有所下滑，但二季度盈利修复迹象明显，显示出公司具备较强的恢复潜力。

2026年H1关键财务数据

营业收入：45.10亿元，同比增长33.11%
归母净利润：4.00亿元，同比下降16.60%
扣非归母净利润：4.16亿元，同比下降15.22%
毛利率：18.30%，同比下降7.38个百分点
净利率：8.86%，同比下降5.28个百分点
经营活动现金流净流出：同比扩大292%，主要受应收账款增加影响

2026年Q2关键财务数据

营业收入：23.15亿元，同比增长31.5%，环比增长5.4%
归母净利润：2.19亿元，同比增长-8.8%，环比增长21.1%
扣非归母净利润：2.24亿元，同比增长-7.9%，环比增长16.9%
毛利率：17.37%，同比下降7.77个百分点，环比下降1.91个百分点
净利率：9.46%，同比下降4.18个百分点，环比增长1.22个百分点

主要观点

出货高增，盈利修复可期

公司2026H1负极材料销量同比增长41%，与行业增速基本一致，表明市场需求旺盛。
由于储能产品占比提升，产品平均单价同比下降4.2%，导致负极业务营收同比增长33%。
行业涨价逐步落地，下半年山西产能落地将提升自供比例，有助于改善盈利表现。
公司规模效应显现，但新增银行借款扩产导致财务费用略升，对盈利略有影响。

现金流承压，调整应收计提比例

2026H1经营活动现金流净流出扩大292%，主要因应收账款大幅增长。
为更真实反映财务情况，公司自7月起将1年内90天内的应收账款计提比例由5%降至1%，预计对2026H1净利润新增0.85亿元。
此调整将对下半年盈利产生正向影响，有助于缓解现金流压力。

关键信息

投资建议

预计公司2026/2027/2028年营收分别为112亿元、146亿元、169亿元
归母净利润预计分别为12.5亿元、19.6亿元、23.7亿元
EPS分别为3.4元、5.4元、6.5元
对应PE分别为16倍、11倍、9倍
维持“推荐”评级

财务预测表（单位：亿元）

指标	2025A	2026E	2027E	2028E
营业收入	112.00	146.00	169.00	169.00
归母净利润	12.50	19.60	23.70	23.70
EPS（元）	3.40	5.40	6.50	6.50
PE	16.00	11.00	9.00	9.00

财务比率预测（单位：%）

指标	2025A	2026E	2027E	2028E
营业收入增长率	51.90	41.40	30.04	15.73
归母净利润增长率	12.82	32.47	56.37	20.93
毛利率	21.21	18.45	18.93	19.59
净利率	11.90	11.20	13.40	14.00
ROE	13.50	15.60	20.10	20.30
ROIC	9.60	9.30	12.80	13.70
资产负债率	40.30	49.30	45.60	41.80
净资产负债率	67.40	97.40	83.80	71.70
流动比率	2.97	2.45	2.59	2.88
速动比率	1.61	1.55	1.58	1.80
总资产周转率	0.76	0.81	0.86	0.89
应收账款周转率	3.39	4.27	4.13	3.92
应付账款周转率	10.62	14.09	13.37	12.68
P/E	21.84	16.49	10.54	8.72
P/B	2.95	2.56	2.12	1.77
EV/EBITDA	14.94	12.35	8.68	7.17
PS	2.60	1.84	1.41	1.22

风险提示

行业需求不及预期的风险
全球贸易政策持续恶化的风险

附录：分析师简介

曾韬

2025年3月加入中国银河证券
曾任职于中金公司
《亚洲货币》新能源行业2018-2023年连续第一名
《机构投资者》2020年全球最受欢迎十位分析师
新能源行业分析师2018-2024年连续第一名
新财富分析师2017年第二名，水晶球第二名，金牛奖第一名

段尚昌

北京大学本硕
2022年8月加入中国银河证券
曾任职于网易有道、字节跳动，从事互联网教育产品研发

评级标准

行业评级：
- 推荐：相对基准指数涨幅10%以上
- 中性：相对基准指数涨幅在-5%~10%之间
- 回避：相对基准指数跌幅5%以上
公司评级：
- 推荐：相对基准指数涨幅20%以上
- 谨慎推荐：相对基准指数涨幅在5%~20%之间
- 中性：相对基准指数涨幅在-5%~5%之间
- 回避：相对基准指数跌幅5%以上

联系信息

中国银河证券股份有限公司研究院
公司网址：www.chinastock.com.cn
深广地区：上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层
北京地区：北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦
联系人：
- 苏一耘：0755-83479312 / suyiyun_yj@chinastock.com.cn
- 程曦：0755-83471683 / chengxi_yj@chinastock.com.cn
- 林程：021-60387901 / lincheng_yj@chinastock.com.cn
- 李洋洋：021-20252671 / liyangyang_yj@chinastock.com.cn
- 田薇：010-80927721 / tianwei@chinastock.com.cn
- 褚颖：010-80927755 / chuying_yj@chinastock.com.cn

总结

尚太科技在2026年第二季度表现出强劲的营收增长，尽管上半年盈利承压，但二季度净利润环比显著增长，表明盈利修复趋势正在显现。公司负极材料销量增长与行业同步，但产品单价下降导致毛利率承压。公司通过调整应收账款计提比例，有效缓解了现金流压力，并预计对下半年盈利产生正向影响。分析师预计公司未来三年营收与净利润将持续增长，EPS逐步提升，PE持续下降，维持“推荐”评级。

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