石油化工行业：大国崛起之石油人民币计价体系的建立，出发，石油元！！！-20180413-光大证券-28页-2mb

石油人民币计价体系的建立与意义

核心内容概述

本文主要分析了石油美元的形成背景、其在国际资本市场中的作用、面临的挑战，以及中国建立石油人民币计价体系的背景、过程和意义。通过对比石油美元、石油欧元和石油卢布，揭示了石油计价货币对国际货币体系和经济格局的影响，并探讨了石油人民币在人民币国际化和中国能源安全中的战略价值。

主要观点

石油美元：国际货币体系的支柱

• 石油美元的诞生：1974年美国与沙特签订协议，确立了石油美元体系，使美元成为全球石油交易的主要货币。
• 成功原因：美国强大的经济实力、金融市场和外交影响力是石油美元得以稳固的基础。
• 循环机制：石油出口国通过购买美国资产，将石油美元回流至美国，维持美元中心地位。
• 投资流向：石油美元主要流向美国国债、房地产和金融市场，推动了全球资本流动。

石油欧元：受制于美国霸权

• 欧元的潜力：作为全球第二大经济体，欧元具备取代美元的潜力。
• 挑战与限制：美国通过外交和军事手段阻止石油欧元的推广，使其难以形成实质性的挑战。
• 尝试与失败：部分国家如伊朗、委内瑞拉、伊拉克曾尝试用欧元结算石油交易，但均未成功。

石油卢布：依赖型经济的困境

• 俄罗斯的石油依赖：俄罗斯经济高度依赖原油出口，导致卢布与油价高度相关。
• 石油-卢布困境：油价波动直接影响卢布汇率，进而影响俄罗斯的经济稳定性。
• 去美元化尝试：俄罗斯尝试用卢布结算对华石油贸易，但其经济结构单一，难以摆脱美元影响。

石油人民币：崛起与战略意义

• 中国原油期货上市：2018年3月26日，中国原油期货（INE）在上海能源中心挂牌，标志着石油人民币计价体系的建立。
• 交易特点：INE以中质含硫原油为标的，以人民币计价，可转换为黄金，避免与WTI、Brent竞争。
• 去美元化路径：中国与多国签订人民币结算协议，推动原油贸易去美元化。
• 推动人民币国际化：石油人民币体系有助于提升人民币的国际使用和储备价值，减少对美元的依赖。

关键信息

石油美元体系的建立

• 1974年：美国与沙特签订协议，确立石油美元体系。
• 1975年：OPEC成员国普遍采用美元结算石油交易，形成石油美元循环。
• 1980年：石油美元规模达到1.2万亿美元，美元中心地位进一步巩固。

石油美元的投资与循环

• 经常项目：石油出口国用石油美元进口商品和服务，支持国内经济。
• 资本项目：石油美元用于购买美国国债、房地产、股票等，推动国际金融市场发展。
• 主权财富基金：石油美元投资方式多元化，成为全球重要的资本来源。

石油人民币的背景

• 中国原油进口地位：2017年，中国成为全球最大原油进口国，原油进口依存度达68%。
• 人民币国际化进程：人民币已成为全球第五大货币，与36个国家和地区签署本币互换协议。
• INE合约特点：采用人民币计价，以中质含硫原油为标的，可转换为黄金，提升吸引力。

石油人民币的意义

1. 提升中国在石油贸易中的话语权：减少“亚洲溢价”，降低国际油价波动对中国经济的影响。
2. 推动人民币国际化：石油人民币计价有助于提升人民币的国际使用和储备价值。
3. 构建三方互惠循环：以“一带一路”沿线国家的内生需求为动力，形成中国、沿线国家和石油出口国之间的合作。

风险分析

• 中国原油市场影响力下降：随着美国页岩油技术进步，中国原油进口量可能减少，影响石油人民币的推广。
• 美元走强：美元在全球货币体系中仍占主导地位，人民币国际化进程不及预期，可能影响石油人民币的发展。

结论

石油美元作为国际资本市场的重要力量，其地位由美国的经济、金融和军事实力支撑。石油欧元和石油卢布虽有挑战，但受制于美国霸权和自身经济结构的限制，难以撼动美元地位。石油人民币的建立是中国在能源贸易中争取话语权、推动人民币国际化的重要举措，具有战略意义，但也面临一定的风险和挑战。