北交所“专精特新”策略报告之二：全球视野看ESG投资，本土化落地北交所实践-20220425-申万宏源-37页_2mb

北交所ESG投资策略总结

核心内容概述

本报告围绕ESG投资在北交所的实践展开，探讨ESG投资在全球及国内市场的发展现状与趋势，并构建适用于北交所的ESG投资策略。报告指出，ESG投资理念正逐步成为主流，尤其在政策支持和市场导向下，其在提升企业可持续价值、优化投资回报、降低风险等方面展现出显著优势。

主要观点

• ESG投资流程闭环：ESG投资流程包含“标准制定-信息披露-评估评级-投资决策”四个环节，形成正反馈机制，提升投资有效性。
• 全球ESG投资趋势：ESG投资在全球范围内快速发展，机构投资者为主导力量，ESG管理规模占全球资管规模比重持续上升，投资策略从被动筛选向主动整合转变。
• 国内ESG投资潜力大：ESG理念与国家高质量发展目标高度契合，政策推动下，国内ESG信披与评价体系逐步完善，但尚处于初级阶段，投资策略应用有限。
• ESG与企业价值正相关：多数研究表明，ESG表现与企业价值存在长期正相关关系，尤其在公司治理和可持续发展方面表现突出。
• 北交所ESG投资策略构建：通过识别治理风险、优选政策扶持领域、评估实质性议题、结合企业基本面，构建适用于北交所的ESG投资策略，提升投资收益与风险控制能力。

关键信息

1. ESG投资闭环与正反馈效应

• ESG理念发展历程：从伦理投资发展到现代ESG投资，包含环境、社会责任、公司治理三大价值支柱。
• 信披标准统一：全球主流信披框架（如GRI、SASB）正逐步走向统一，以提高ESG信息的一致性、可比性和可靠性。
• ESG评级体系多元：全球主流评级机构（如MSCI、DJSI、FTSE Russell）各有侧重，但均以量化指标和数据支撑为主。

2. 国内ESG投资现状与趋势

• 政策推动：国内ESG发展以政策为导向，从“效率优先”转向“效率与公平均衡”，推动经济结构转型和可持续发展。
• ESG信披与评价：信披框架基本成形，但规范度仍需提升；评价体系多元探索，尚未形成主流认可的体系。
• 投资策略应用：ESG整合、负面筛选和股东参与策略在投资端应用较多，但国内ESG整合策略尚未广泛应用。

3. ESG投资收益来源与策略应用

• 收益表现：ESG指数在中长期具备更好的收益表现和抗风险能力，多数实证研究表明ESG与投资收益存在积极联系。
• 策略构建：北交所ESG投资策略包括剔除治理隐患企业、优选政策扶持领域、识别实质性议题、结合企业基本面进行最终评估。
• 行业案例：半导体、先进制造等领域的部分企业（如凯德石英、球冠电缆等）在ESG评价中表现较好；构建的半导体ESG投资组合在风险和收益方面表现优越。

4. 风险提示

• 政策支持不及预期：ESG政策支持力度可能影响投资效果。
• 信披质量不足：上市公司ESG信息披露质量不高，影响投资决策。
• 历史数据失效风险：报告中的统计结果基于历史数据，存在失效风险。

ESG投资策略流程

1. 剔除治理隐患企业：通过多渠道信息搜集，识别并剔除存在治理风险的企业。
2. 优选政策扶持领域：根据政策导向，选择具有政策支持的行业，规避负外部性行业。
3. 识别ESG实质性议题：结合行业特征，识别对企业运营和绩效有实质影响的ESG议题。
4. 结合企业基本面：评估企业在实质性议题上的表现，结合企业基本面做出最终投资判断。

附：图表与数据概览

• 图1：ESG理念从单一议题发展到多议题，现代ESG包含环境、社会责任、公司治理三大支柱。
• 图2：ESG三大价值支柱。
• 图3-4：全球ESG管理规模与资产管理规模增长趋势，美国、日本ESG发展较快。
• 图5-7：ESG产品持有人以机构为主，养老金机构在欧洲ESG投资中占比高。
• 图8：ESG投资体系流程。
• 图9-11：GRI和SASB标准的使用情况及互补性。
• 图12-15：ESG指数与基准指数的收益及风险对比。
• 图16-19：共同富裕政策、科技发展、资本市场改革与反垄断政策。
• 图20：双碳目标下的新能源产业发展路径。
• 图21-22：ESG为企业发展提供管理框架，引导风险识别与应对。
• 图23-25：国内ESG投资以债权类为主，环保类产品增长迅速。
• 图26-27：国内ESG信披框架成形，但披露质量仍需提升。
• 图28：上市公司ESG信息披露的主要障碍。
• 图29-30：新能源车与电子烟行业的政策影响。
• 图31-32：A股上市公司ESG风险分布，治理风险占比较高。
• 图33：联合国可持续发展目标SDGs。
• 图34-36：SASB准则下的实质性议题与企业价值传导路径。

结论

ESG投资在北交所具有重要实践意义，其不仅契合国家战略目标，还为企业可持续发展提供评估框架。通过构建符合北交所特色的ESG投资策略，投资者能够更有效地识别优质企业、规避风险、获取长期收益。未来，随着ESG基础设施的完善和投资策略的成熟，ESG投资将在北交所发挥更大的作用。