煤炭行业：4月煤视角月度展望基本面偏淡，煤炭股或以轮动与跟涨为主-20190402-华创证券-15页_1mb

4月煤视角月度展望总结

核心内容

本报告由华创证券有限责任公司编制，旨在对2019年4月煤炭市场进行展望。整体来看，4月煤炭板块基本面偏淡，预计以跟涨和轮动为主，建议关注具有稳定盈利能力和行业配置价值的标的。

主要观点

1. 动力煤市场展望

• 价格基调：4月动力煤将进入淡季，主基调为累库降价。
• 价格区间：预计4月动力煤价格在590-620元/吨之间运行，中轴为610元/吨；全年淡季价格区间预计在560-620元/吨。
• 影响因素：
  • 供给端：榆林矿难对供给端的干扰有所缓解，但两会后复产预期叠加采暖结束，导致需求下滑。
  • 需求端：沿海电厂库存维持高位，采购量无法显著下降，存在“保库存”惯性，对港口价格形成支撑。
  • 进口结构：澳煤发运持续受限，中澳价差达4年最高，而中印价差回落，印尼煤补充作用显著。
  • 坑口价格：鄂尔多斯和榆林坑口价格仍有下跌空间，运费高位支撑产地需求。

2. 双焦市场展望

• 焦煤：供给端逐步修复，需求端受焦化厂亏损影响，价格将小幅补跌，预计4月安泽主焦价格在1600-1750元/吨区间运行。
• 焦炭：供给维持高位，需求随高炉复产略有增强，但整体仍略微过剩。受环保限产影响，焦化厂利润筑底，但短期内反弹乏力。
• 关键变量：汾渭平原环保补课进度将成为焦化利润的核心变量，需持续跟踪。

关键信息

一、3月回顾

• 动力煤：3月价格在615-640元/吨区间运行，受矿难支撑上涨，但淡季需求下滑压制顶部。
• 双焦：焦煤在供给修复和需求平稳下降库不降价，焦炭则因限产转跌，价格在1770-1970元/吨区间运行。
• 板块表现：双焦整体表现强于动力煤，动煤价格上涨未能转化为相对收益。

二、4月展望

• 动力煤：
  • 淡季累库降价为主基调。
  • 港口成交维持淡季水平，电厂库存偏高，采购量无法显著下降，助涨不助跌。
  • 坑口价格仍有下行空间，秦港-大同、秦港-鄂尔多斯价差高位，贸易利润承压。
• 焦煤：
  • 供给稳中向上，需求端受焦化厂亏损影响，价格小幅补跌。
  • 澳煤限制导致主焦供应偏紧，价格牵引其他品种，跌幅受限。
• 焦炭：
  • 供给维持高位，需求修复缓慢，库存偏高。
  • 焦化厂利润筑底，但短期反弹乏力。
  • 汾渭平原环保限产尚未完全落实，影响供给端压缩程度。

投资建议

• 推荐标的：中国神华、陕西煤业、淮北矿业、山西焦化。
• 关注标的：潞安环能、天煤业（煤炭贸易商，利润增长预期明确）。
• 板块策略：4月煤炭板块基本面平淡，建议以跟涨和轮动为主，关注行业龙头及利润增长潜力股。

附录：供需平衡表（2019年）

资源来源：wind，华创证券测算

分析师信息

• 分析师：任志强
• 学历：上海财经大学经济学硕士
• 经历：曾任职于兴业证券，2017年加入华创证券研究所
• 荣誉：2015-2017年连续三年新财富最佳分析师钢铁行业第三名
• 联系方式：
  • 电话：021-20572571
  • 执业编号：S0360518010002
  • 邮箱：renzhiqiang@hcyjs.com

免责声明

• 本报告仅供华创证券有限责任公司客户使用，不构成对任何具体证券买卖的出价或询价。
• 报告内容基于分析师个人判断，不保证准确性或完整性。
• 投资决策需结合个人投资目标、财务状况和需求，自行承担投资风险。
• 未经许可，不得翻版、复制、发表或引用本报告内容。