20140109-信达证券-博腾股份-300363.SZ-国内医药定制研发生产行业的先行者_27页_1mb

报告摘要

博腾股份新股研究报告总结

核心内容

博腾股份（300363.sz）是一家按照国际标准为跨国制药公司和生物制药公司提供医药定制研发生产服务的高新技术企业。公司主要产品是创新药医药中间体，依托一体化的医药定制研发和生产能力，已成为全球前15大制药公司中的11家的医药定制研发生产服务提供商，并成为其中1家的长期战略合作伙伴、4家的优先供应商。

主要观点

行业前景广阔
全球医药定制研发生产行业市场规模持续扩大，预计2010-2014年年均复合增长率为8.86%。中国医药定制研发生产行业在2010年市场规模为17亿美元，预计到2015年将达到31亿美元，年均复合增长率12.77%。中国在医药定制研发生产行业面临巨大的发展机遇。
公司竞争优势显著
公司具备“定制研发+定制生产”的综合服务能力，其核心竞争优势包括：
- 核心团队优势：公司拥有多元化、国际化的团队，包括诺贝尔奖得主和行业专家，增强了公司对全球制药行业的理解和合作能力。
- 研发技术优势：公司在手性技术、高能量化学合成技术等方面拥有自主研发能力，技术处于国际先进水平。
- 综合管理优势：公司建立了符合国际标准的质量管理体系、EHS管理体系和项目管理体系，保障了产品的质量和交货及时性，赢得了客户的高度认可。
定制模式的吸引力
定制模式具有高进入门槛和长期稳定性，有助于CMO企业获得稳定的高毛利率。公司通过与跨国制药公司建立长期战略合作伙伴关系，进一步增强了其市场竞争力和业务增长潜力。
募投项目布局
公司计划募集资金27,334.85万元，用于新药服务外包基地研发中心建设、多功能GMP中试车间建设以及多功能医药中间体生产车间建设。这些项目将提升公司的研发能力、生产能力，有助于满足客户日益增长的定制需求，推动公司持续发展。
盈利预测与估值分析
根据盈利预测，公司2013-2015年营业收入分别增长24.12%、24.64%、20.70%，归属母公司净利润分别增长33.02%、18.46%、28.71%。公司合理估值区间为32.64~38.76元，建议询价区间为31.00~36.82元。