20260818-申万宏源-海外高频_PPI降温叠加油价反弹_全球股债震荡分化_申万宏观_赵伟团队_57页_5mb

海外高频 | PPI降温叠加油价反弹，全球股债震荡分化（申万宏观·赵伟团队）

核心内容概述

本报告分析了2026年8月中旬全球主要金融市场表现及关键经济数据，指出PPI降温与油价反弹对市场造成震荡分化影响。同时，涉及美国财政赤字、中期选举、美伊冲突、关税政策、美联储政策预期以及美国CPI和PPI数据等。

主要观点与关键信息

一、大类资产表现

• 全球股市：发达市场和新兴市场股指多数下跌，标普500小幅上涨0.40%。
• 债券市场：发达国家10年期国债收益率普遍上行，新兴市场多数上行，印度和越南略有下降。
• 汇率：美元指数基本持平，其他货币兑美元多数上涨；人民币对美元小幅贬值。
• 大宗商品：原油、贵金属价格上涨，部分有色金属价格下跌。

二、美国经济数据

• CPI数据：7月CPI环比0.1%，同比3.4%，核心CPI环比0.2%，同比2.5%，均符合市场预期。
• PPI数据：7月PPI同比4.7%，低于市场预期4.9%；环比0%，低于预期0.2%。
• 零售销售：7月零售销售环比-0.6%，远低于预期0.1%，显示消费疲软。

三、通胀与政策预期

• 通胀预期：整体通胀预期上行至2.27%，10Y美债实际收益率上行至2.41%。
• 美联储加息预期：受PPI和零售销售数据拖累，市场预期9月加息推迟至12月，加息概率小幅收敛。
• 联储官员观点：部分官员仍倾向鹰派立场，认为通胀风险未解除，但部分认为当前利率已具备限制性。

四、美国财政与贸易政策

• 财政赤字：2026年财政赤字规模达11768亿美元，高于去年同期。
• 关税政策：特朗普签署公告，对进口无人机及零部件加征关税，部分敏感产品税率高达100%。

五、地缘政治与航运

• 美伊冲突影响：霍尔木兹海峡通航量仍处低位，布伦特原油价格维持在87.07美元/桶。
• 红海航运：曼德海峡流量低迷，影响全球能源运输。

关键数据汇总

1. 大宗商品价格变化

2. 美国财政数据

3. 中期选举与政策立场

• 特朗普净支持率：-21%，经济政策净支持率-30%。
• 民主党与共和党支持率：民主党领先6个百分点。
• polymarket预测：民主党夺取参议院概率为53%，共和党为48%。

4. 美元指数与汇率变动

• 美元指数：99.64，基本持平。
• 货币兑美元：加元、英镑、欧元升值，雷亚尔、埃及镑、菲律宾比索贬值。

风险提示

• 油价中枢上移超预期
• 沃什的政策立场“偏鹰”
• 美国经济放缓超预期

总结

当前市场受到PPI降温与油价反弹的双重影响，呈现股债震荡分化格局。美国经济数据整体偏弱，显示消费和通胀压力有所缓解，但政策不确定性仍存，尤其是美联储加息预期的调整和中期选举的潜在影响。同时，地缘政治风险和贸易政策变化也对全球市场产生扰动，需密切关注后续发展。