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AI报告摘要

中科飞测（688361.SH）研报总结

核心内容

中科飞测作为国产量检测设备领域的龙头企业，正通过产品升级和市场拓展实现业绩快速增长。公司未来增长主要依赖于暗场检测设备的持续放量、明场检测设备的客户验证与批量销售推进，以及电子束和X光量测等高端设备的导入。

主要观点

产品结构优化：暗场检测设备持续放量，明场检测设备逐步实现客户验证与批量销售，推动设备销量与平均单价双增长。
高端产品导入：电子束和X光量测等高端设备逐步进入市场，有助于提升产品附加值。
毛利率提升：随着高端产品占比提高及制造交付效率改善，公司毛利率有望上行。
费用率下降：规模效应下期间费用率逐步摊薄，进一步提升盈利能力。
市场前景广阔：AI需求带动先进逻辑、存储及先进封装领域投入增长，量检测设备配置强度持续提升，为公司提供中长期成长空间。
投资建议：预计公司2026-2028年归母净利润分别为1.41/6.21/9.92亿元，同比增长140%/341%/60%。对应EPS分别为0.40/1.76/2.82元/股，当前股价对应PE分别为866/196/123倍，首次覆盖给予“买入”评级。

关键信息

公司定位：国产量检测设备龙头。
市场策略：依托现有客户基础拓展高端产品覆盖，推动国产替代。
财务预测：
- 2026年归母净利润：1.41亿元，同比增长140%
- 2027年归母净利润：6.21亿元，同比增长341%
- 2028年归母净利润：9.92亿元，同比增长60%
每股收益（EPS）预测：
- 2026年：0.40元/股
- 2027年：1.76元/股
- 2028年：2.82元/股
市盈率（PE）预测：
- 2026年：866倍
- 2027年：196倍
- 2028年：123倍
投资评级：买入。

风险提示

半导体行业资本开支不及预期。
新产品验证及产业化进度不及预期。
盈利改善幅度不及预期。
行业竞争加剧。

国盛证券团队

分析师：
- 何亚轩（S0680518030004）：heyaxuan@gszq.com
- 李枫婷（S0680524060001）：lifengting3@gszq.com
销售团队：
- 华东区：
  - 方郁文：13916361037, fangyuwen@gszq.com
  - 黄丽娟：15900516330, huanglijuan@gszq.com
  - 周婵娟：15001015691, zhouchanjuan@gszq.com
  - 谈祺阳：18521420798, tanqiyang@gszq.com
  - 汪文沁：15201796002, wangwenqin@gszq.com
  - 洪雨姗姗：15158152815, hongyushanshan@gszq.com
  - 丁妍乔：13262816885, dingyanqiao@gszq.com
  - 陈亚妮：15757630420, chenyani@gszq.com
  - 陈燕红：16675158851, chenyanhong@gszq.com
  - 梁娜：17521789624, liangna@gszq.com
  - 李佳璐：18801966799, lijialu@gszq.com
  - 韩佩昀：15921274530, hanpeiyun@gszq.com
  - 冯婧：18321763587, fengjing2685@gszq.com
  - 赵熙：13162120920, zhaoxi@gszq.com
  - 谢欣露：18917609800, xiexinlu@gszq.com
  - 吴月：13928415612, wuyue@gszq.com
  - 马俊：15188551697, majun@gszq.com
  - 王子佳：13757193606, wangzijia@gszq.com
  - 马尚尚：17858954210, mashangshang@gszq.com
  - 王烝：15921430208, wangzheng1@gszq.com
  - 方强：18317001697, fangqiang3@gsz.qcom
  - 陈天琰：15821060580, chentianyan@gszq.com
  - 周紫荆：18810660353, zhouzijing@gszq.com
  - 程馨仪：15802405769, chengxinyi@gszq.com
  - 沈皓月：17826013481, shenhaoyue@gszq.com
  - 王妍：18321509266, wangyan5168@gszq.com
- 华南区：
  - 焦允楚：18520658612, jiaoyunchu@gszq.com
  - 邵燕芳：13480668226, shaoyanfang@gszq.com
  - 张宇佳：17820738585, zhangyujia@gszq.com
  - 蒋玲妮：15602976728, jianglingni@gszq.com
  - 任波：13609618525, renbo@gszq.com
  - 邓棋：18822800977, dengqi@gszq.com
  - 马天怡：13613080925, matianyi@gszq.com
  - 袁进：15715268999, yuanjin@gszq.com
  - 严子弈：13925215557, yanziyi@gszq.com
  - 陈宇：17742876221, chenyu1@gszq.com
  - 李诗华：19928750698, lishihua@gszq.com
  - 刘婉怡：15107551930, liuwanyi@gszq.com
  - 胡雪丽：13072733620, huxueli@gszq.com
  - 刘柳：18518557725, liuliu3@gszq.com
  - 黄铭良：18922764922, huangmingliang@gszq.com
  - 韩悦：17866548649, hanyue4756@gszq.com
  - 宋浩然：18665387159, songhaoran@gszq.com
  - 汤庭葳：13417764870, tangtingwei@gszq.com
  - 吴辰澜：18588421223, wuchenlan@gszq.com
- 华北区：
  - 姚立：18513011020, yaoli@gszq.com
  - 张小永：18511833248, zhangxiaoyong@gszq.com
  - 高飞：15120002898, gaofei@gszq.com
  - 卢俊雅：15210432468, lujunya@gszq.com
  - 朱巍：18810860629, zhuwei1@gszq.com
  - 洪梓莹：13816883250, hongziying@gszq.com
  - 吴珊珊：15234355001, wushanshan3430@gszq.com
  - 赵桐启：18813009200, zhaotongqi@gszq.com
  - 姚坦：15001907352, yaotan@gszq.com
  - 刘妍超：13621270422, liuyanchao@gszq.com
  - 郜凡：15501009949, gaofan@gszq.com
  - 李千慧：13810140881, liqianhui@gszq.com
  - 詹克松：18126702888, zhankesong@gszq.com
- 外资机构：
  - 鲁雪：13910617762, luxue1@gszq.com
  - 田苗苗：13671542386, tianmiaomiao@gszq.com
  - 蒋政达：15052122998, jiangzhengda@gszq.com

投资建议

评级：买入
依据：公司未来三年业绩有望显著增长，产品结构优化与高端设备导入将提升毛利率与盈利水平，国产替代与市场拓展前景广阔。

评级说明

股票评级：
- 买入：相对同期基准指数涨幅在15%以上
- 增持：相对同期基准指数涨幅在5%~15%以上
- 持有：相对同期基准指数涨幅在-5%~+5%以上
- 减持：相对同期基准指数跌幅在5%以上
行业评级：
- 增持：相对同期基准指数涨幅在10%以上
- 中性：相对同期基准指数涨幅在-10%~+10%以上
- 减持：相对同期基准指数跌幅在10%以上