20231029-山西证券-鼎泰高科-301377.SZ-Q3公司业绩稳步恢复_静待下游需求回暖及景气度回升_5页_413kb

鼎泰高科（301377SZ）公司研究报告总结

业绩概况

2023前三季度公司实现营业收入927亿元，同比增长191%；归母净利润169亿元，同比增长2.4%，扣非净利润132亿元，同比下降15.87%。其中，Q3单季营收345亿元，同比增长138.2%，环比增长124.5%；归母净利润同比增长142.7%，环比增长68.61%。

业务分析

1. 膜产品与数控刀具增长

   • 手机防窥膜订单旺盛，产能加速扩产，预计Q4首轮扩产完成。
   • 数控刀具市场需求旺盛，募投项目产能调整后（铣刀7200万支/年、PCB特刀840万支/年），推动业绩增长。

2. 海外市场布局

   • 泰国工厂试产推进中（钻针/铣刀初期月产能300-500万支和50万支），分期扩建以适应海外需求。

投资建议

1. 评级与目标

   • 维持“买入-B”评级，目标价对应PE 187X。
   • 预计2023-2025年营收分别为137.9/1870/2323亿元，净利润率为249/350/449亿元。
   • EPS为0.61/0.85/1.10元，PE为337/240/187倍。

2. 核心逻辑

   • Q3业绩改善归因于成本优化及订单需求回升。
   • 第二成长曲线（膜产品、数控刀具、海外市场）驱动未来高增长。

风险提示

1. 消费电子及PCB行业恢复不及预期。
2. 技术迭代对竞争力的影响。
3. 原材料价格波动及海外需求波动风险。