20210708-天风证券-思摩尔国际-06969.HK-Q2业绩高速增长超预期_持续提升龙头壁垒优势_2页_367kb

报告摘要

思摩尔国际在2021年第二季度实现了业绩的高速增长，经调整纯利预计为人民币28.26亿元至31.24亿元，同比增长116.1%至138.8%。这一业绩增长不仅弥补了第一季度因春节假期导致的生产运营时间减少影响，还显示出公司持续提升的龙头壁垒优势。

Q2业绩表现超预期：公司第二季度调整后净利润预计为15.99-18.97亿元，环比增长30.3%-54.6%，创历史新高。
Q1受季节性因素影响：由于春节假期导致生产运营时间减少约2周，Q1业绩环比略有下滑，但Q2强劲增长表明公司具备较强的恢复能力。
监管趋严利好行业集中度提升：随着国内外监管政策逐步落地，行业门槛提高，有利于龙头品牌及厂商扩大市场份额。
美国市场监管影响深远：FDA对PMTA申请的审核工作量巨大，预计未来两年美国市场将呈现固化趋势，行业集中度持续提升，有助于龙头品牌及供应商获取更多市场红利。
中国市场监管明确方向：工信部发布政策明确电子烟等新型烟草制品参照卷烟相关规定执行，监管落地将提高行业门槛，促进集中度提升。
盈利预测上调：基于上半年业绩超预期，公司2021-2023年收入预测上调至169.45/250.30/363.92亿元，调整后净利润预测为63.59/93.24/132.46亿元。
投资建议：维持“买入”评级，认为公司凭借技术和龙头优势，有望持续分享行业超额增长。

公司地位：全球最大雾化设备制造商，与BAT、悦刻、JTI等大客户深度绑定。
监管环境：国内外监管逐步落地，推动行业集中度提升。
市场趋势：国内电子烟市场销售情况良好，海外市场在疫情后复苏。
财务数据：
- 港股总股本：5,967.92百万股
- 港股总市值：249,458.88百万港元
- 每股净资产：2.51港元
- 资产负债率：16.07%
- 一年内最高/最低价：90.00/25.05港元
当前价格：41.8港元
投资评级：6个月评级“买入”，维持原有评级。