20260823-东吴证券-睿创微纳-688002.SH-2026年中报点评_收入利润同比高增_多维感知布局持续深化_3页_463kb

睿创微纳（688002）2026年中报总结

核心内容概览

睿创微纳于2026年8月23日发布了2026年半年度报告，显示出公司上半年业绩实现了显著增长，同时在多维感知业务领域持续推进，增强了市场竞争力和未来发展潜力。

业绩表现

• 营业收入：2026年上半年实现营业总收入43.97亿元，同比增长72.84%。
• 净利润：归母净利润为12.59亿元，同比增长258.78%；扣非归母净利润为12.33亿元，同比增长275.38%。
• 经营性现金流：经营活动产生的现金流量净额为14.35亿元，同比增长350.76%。
• 季度增长：第二季度营业收入24.52亿元，同比增长74.22%；第二季度归母净利润7.81亿元，同比增长280.43%。

财务预测与估值

公司2026年中报表现超预期，盈利能力和现金流同步改善，显示公司经营状况良好。

主要观点

技术与业务布局

• 红外全产业链：公司已形成从CMOS读出电路、MEMS红外传感器晶圆设计制造，到红外探测器封装、机芯模组及整机系统开发的全产业链技术布局，具备核心元器件自主研发生产能力。
• 产品迭代：持续推进非制冷红外探测器的小像元技术迭代，先后推出8μm 1080P超高清大面阵探测器和6μm非制冷红外探测器，技术竞争力显著提升。
• 多维感知布局：公司持续布局微波射频和激光感知领域，相关产品覆盖卫星通信、汽车雷达等应用场景，为长期发展打开多条成长曲线。

市场与需求展望

• 短期需求增长：智能驾驶技术普及推动AEB等主动安全系统需求增长，夜间感知能力受到关注；低空经济相关政策推动无人机红外载荷需求增长。
• 长期需求支撑：2026年我国国防预算同比增长6.9%，为红外感知相关应用提供需求支撑；红外热成像产品向小型化、低功耗和智能化方向发展，并逐步拓展至消费电子、智能家居等领域。
• 多光谱融合：多光谱融合技术的演进将进一步提升产品的场景适应能力。

财务健康状况

• 资产结构：公司流动资产和非流动资产均呈增长趋势，资产总计从2025年的10,510百万元增长至2028年的22,028百万元。
• 负债与权益：负债合计从2025年的3,874百万元增长至2028年的6,232百万元，所有者权益合计从2025年的6,636百万元增长至2028年的15,796百万元。
• 盈利能力：归母净利率从2025年的17.84%提升至2028年的34.65%，显示公司盈利能力持续增强。
• ROE与ROIC：ROE（摊薄）从2025年的16.91%提升至2028年的30.30%；ROIC从2025年的13.46%提升至2028年的30.49%，表明公司资本回报率稳步提升。
• 现金流管理：经营活动现金流持续改善，现金净增加额从2025年的-102百万元增长至2028年的3,364百万元。

投资评级与建议

• 投资评级：维持“买入”评级。
• 估值：基于2026年中报业绩表现及多维感知业务进展，2026—2028年归母净利润预测分别为30.5/40.2/51.3亿元，对应PE分别约为24/19/15倍。
• 未来增长预期：公司通过技术迭代和业务拓展，展现出强劲的增长潜力。

风险提示

• 市场需求不及预期：下游市场需求可能因经济或政策因素不及预期。
• 研发进度延迟：新产品研发及产业化进度可能受技术或市场因素影响。
• 政策变化：特种装备业务相关政策可能发生变化，影响公司业务发展。

市场数据

关键财务指标

总结

睿创微纳2026年上半年业绩显著增长，收入和利润均实现大幅提升，经营性现金流改善明显。公司凭借红外全产业链能力及多维感知布局，持续提升技术竞争力和市场拓展能力。未来，随着智能驾驶和低空经济的发展，公司有望在车载和无人机红外需求方面获得增长。同时，国防预算的增加为红外感知相关应用提供了良好的需求支撑。公司财务指标持续优化，估值逐步下降，展现出良好的投资价值。维持“买入”评级，建议关注其未来增长潜力。