20260904-国盛证券有限责任公司-电力行业26中报总结_水电稳增_火绿承压_电价筑底_强化红利价值_15页_1mb

电力行业2026年中报总结

核心内容

2026年上半年，电力行业整体表现稳中有压，其中水电板块业绩稳增，火电和新能源板块承压。全社会用电量同比增长5.3%，预计全年增长5%-6%。新增发电装机有望超过4亿千瓦，太阳能发电装机规模将首次超过煤电。电力板块合计营收9112亿元，同比下降0.05%；归母净利润936亿元，同比下降8.87%。

主要观点

• 需求端：全社会用电量增长保持韧性，预计全年用电量增速在5%-6%。
• 供给端：太阳能发电装机规模将首次超过煤电，全年新增装机有望超4亿千瓦。
• 成本端：煤价持续高位，二季度北港Q5500煤价均价为820.45元/吨，同比上涨27.87%。
• 板块表现：中信电力及公用事业指数上半年上涨0.65%，跑输沪深300指数6.9个百分点，个股分化明显。
• 基金持仓：Q2基金持仓见底，主动型与指数型基金对电力板块配置均下滑。
• 盈利情况：火电盈利下滑，新能源板块整体承压，水电业绩稳步增长。
• 投资建议：关注煤电一体化、高长协煤比例、电价反转预期火电企业；水电来水可期，业绩稳增；新能源板块中优质风光资产有望受益于算电协同。

关键信息

1. 行情回顾

• 用电量：2026年上半年全社会用电量累计50999亿千瓦时，同比增长5.3%。
• 发电量：火电、水电、核电、光、风发电量同比分别+2.9%、+9.3%、-0.7%、+12.3%、-1.9%。
• 预测：预计2026年全年新增发电装机超4亿千瓦，太阳能装机首次超过煤电。
• 煤价：二季度北港Q5500煤价均价为820.45元/吨，同比上涨27.87%；截至6月30日，现货价842元/吨，同比上涨36%。
• 市场表现：中信电力及公用事业指数上涨0.65%，69家上市公司中42家上涨，27家下跌。

2. 业绩综述

• 电力板块：合计营收9112亿元，同比下降0.05%；归母净利润936亿元，同比下降8.87%。
• 火电板块：合计营收5640亿元，同比下降1.5%；归母净利润359亿元，同比下降18.5%。个股分化明显，11家公司净利润增长，16家公司下降。
• 水电板块：合计营收901亿元，同比增长2.5%；归母净利润282亿元，同比增长7.5%。业绩稳步提升，6家公司净利润增长。
• 新能源板块：合计营收1620亿元，同比增长5.9%；归母净利润218亿元，同比下降13.4%。业绩承压，19家公司净利润下降，2家公司亏损扩大。

3. 投资建议

• 火电企业：关注煤电一体化及区域电价修复的公司，如国电电力、华能国际（A+H）、大唐发电、宝新能源、陕西能源、新集能源。
• 水电企业：关注业绩稳增的公司，如长江电力、华能水电、川投能源。
• 新能源企业：关注算电协同相关标的，如涪陵电力、晶科科技、金开新能、甘肃能源。
• 优质风光资产：新天绿色能源、龙源电力、中闽能源等。
• 核电企业：中国核电和中国广核因密集投产被推荐。
• 燃气企业：关注具备海外长协资源或调度能力的公司，如新奥能源、新奥股份、深圳燃气、佛燃能源。

风险提示

• 原料价格超预期上涨
• 项目建设进度不及预期
• 电力辅助服务市场、绿证交易等政策不及预期