20220405-东北证券-国防军工行业周报_年报及一季报预告陆续披露_持续关注四大高景气方向_19页_1mb

国防军工行业周报总结

核心内容概览

本报告发布于2022年4月5日，整体对国防军工行业给予“优于大势”的评级，认为行业基本面迎拐点，2022年将围绕产能释放带来的营利双增长逻辑展开，重点关注主机厂、中游制造、军工材料及电子、军工新科技等方向。同时，指出国企改革三年行动收官在即，中电科资产证券化带来投资机会。

主要观点

1. 行业基本面改善

• 订单落地：2021年主机厂合同负债大幅增长，2022年一季报仍保持快速增长，验证行业高景气。
• 业绩增长：2021年分系统配套类公司实现较快增长，中航光电、中航电子等公司业绩表现突出。
• 产能释放：预计2021-2023年产能集中释放，带动营利双增长。

2. 产业链传导逻辑

• 需求自下而上：主机厂需求旺盛，带动中上游企业备货增长。
• 产业化建设提速：中上游企业通过大协作打通产能瓶颈，推动行业景气度持续提升。
• 景气度自上而下：上游企业已实现业绩增长，中游逐步兑现，预计2022年中下游业绩将释放。

3. 国企改革与资产证券化

• 中电科资产证券化：旗下研究院所资源丰富，涉密资产占比少，盈利能力和成长性佳，有“千亿市值”战略目标。
• 航天系资产证券化：同样值得关注，相关标的可能复刻电科系走势。

4. 重点推荐标的

• 主机厂：中航西飞、航发动力、中直股份、洪都航空、中航沈飞。
• 中游航空制造：中航重机、爱乐达。
• 军工芯片：紫光国微、景嘉微。
• 军工电子：振华科技、宏达电子、鸿远电子。
• 军工材料：西部材料、光威复材、万泽股份。
• 军工黑科技：湘电股份、王子新材、光启技术、联创光电。
• 资产证券化：电科系（中瓷电子、国睿科技、东信和平、天奥电子）；航天系（航天动力、航天机电）。

关键信息

板块表现

• 本周跌幅：申万国防军工指数下跌2.28%，在31个申万一级行业中排名第30。
• 估值情况：板块PE(TTM)为55.09倍，其中航天装备为52.51倍，航空装备为56.53倍，地面兵装为37.87倍，船舶制造为114.47倍。
• 融资融券：板块融资融券余额为426.83亿元，融资买入额下降26.93%，融券卖出额下降30.12%。

个股表现

• 涨幅前五：江航装备（9.64%）、爱乐达（4.75%）、江龙船艇（4.72%）、海兰信（3.66%）、新兴装备（2.29%）。
• 跌幅后五：天奥电子（-10.01%）、景嘉微（-10.28%）、智明达（-10.34%）、钢研高纳（-11.98%）、*ST华讯（-17.05%）。

财务数据

行业动态

国际新闻

• 伊核协议谈判：各方分歧巨大，美国表示不确定能否达成协议。
• 加拿大采购F-35战机：计划向洛克希德-马丁公司订购88架F-35隐形战机。
• 美国军费预算：2023财年预算为8133亿美元，比2022财年增长4%。
• 俄乌冲突：美国加速向乌克兰提供军事援助，包括“毒刺”和“标枪”导弹。
• 德国考虑购买导弹防御系统：为应对俄罗斯导弹威胁，考虑从美国或以色列采购。

国内新闻

• 中印军长级会谈：第十五轮会谈在莫尔多/楚舒勒会晤点举行，会谈积极且建设性。
• 中国主持阿富汗问题会议：中美俄巴四方参与，推动阿富汗和平进程。
• 乌克兰安全保障谈判：进展有限，未获得具有法律约束力的安全保障。

公司动态

• 金信诺：持股5%以上股东减持股份，累计减持比例为1.94%。
• 光启技术：控股股东减持计划实施完毕，减持所得用于归还借款。
• 中直股份：国有股权划转，控股股东变为中航科工。
• 光电股份：全资子公司接收中央预算内投资，用于生产能力建设。
• 火炬电子：启动股权回购计划，用于员工持股，回购金额不超过5000万元。

风险提示

• 军品订单释放和交付不及预期。
• 业绩增长不及预期。

总结

国防军工行业在2022年一季度表现出高景气特征，订单落地和产能释放成为推动业绩增长的关键因素。随着“十四五”期间新一代武器装备列装加速，行业整体向好。同时，国企改革背景下，中电科与航天系资产证券化带来板块性投资机会。重点推荐主机厂、中游制造、军工材料及电子、军工新科技等方向的标的，建议投资者关注相关企业的盈利能力和成长性。