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美豆天气溢价回落，等待供需报告指引

核心内容概述

本报告由中泰期货侯广铭撰写，分析了2026年8月7日当周全球及中国豆粕市场的运行情况，重点讨论了美豆价格走势、国内豆粕市场供需状况及市场预期。

主要观点

1. 美豆价格走势

• 天气因素：美国中西部地区存在降雨预期，对大豆结荚灌浆有利，但前期天气溢价已有所消化。
• 数据表现：美豆优良率维持在63%，低于市场预期及去年同期水平，但开花、结荚进度好于往年。
• 市场情绪：受原油价格大幅下挫影响，农产品整体氛围偏弱，美豆价格承压下行。
• 供需报告：8月12日USDA月度供需报告将为市场提供重要指引，投资者需关注其发布后的市场反应。

2. 国内豆粕市场

• 价格波动：国内豆粕价格小幅波动，天津、江苏、广东地区价格分别上涨0.7%、2.7%、1.3%，均价为3047元/吨，较上周上涨1.6%。
• 库存与供需：国内油厂豆粕库存有所增加，豆粕产量小幅上升，短期供应压力显现，压制近月合约。
• 成本支撑：进口成本增加对豆粕价格形成一定支撑，但国内供需偏弱限制了价格涨幅。
• 远期预期：饲料企业补库意愿回升，利好远月合约预期。

3. 套利机会

• 反套策略：关注“空近买远”反套机会，因远期合约预期受进口成本支撑，而近月合约受供应压力压制。

关键信息汇总

1. 市场数据概览

2. 价差与利润

• 豆粕09基差：-73元/吨（上周：-111元/吨），环比上涨34.2%。
• 豆粕09-菜粕09价差：783元/吨（上周：755元/吨），环比上涨3.7%。
• 豆粕09-01价差：-51元/吨（上周：-60元/吨），环比上涨15.0%。
• 巴西大豆压榨毛利润（9月交货）：-23元/吨（上周：5元/吨），环比下跌560.0%。

3. 全球大豆市场

• 产量预测：2026/2027年度全球大豆产量预计为441,701千吨，环比上调3.3%。
• 库存变化：全球大豆期末库存月环比下调0.07%，至12417万吨。
• 主要产国表现：
  • 巴西：产量预计186,000千吨，环比上升3.3%。
  • 美国：产量预计121,790千吨，环比上升5%。
  • 阿根廷：产量预计50,000千吨，环比上升4.2%。
• 天气预期：未来15天美豆核心种植带降水预计恢复至正常水平。

风险提示

• 美豆持续干旱：可能影响产量和市场预期。
• 大豆到港量大幅变动：可能对国内供应造成冲击。
• 油厂豆粕库存大幅积累：可能加剧市场供应压力。

市场展望

• 短期：美豆价格可能因天气因素和供需报告前的市场情绪偏空。
• 中期：全球豆粕市场预计呈现宽幅震荡走势。
• 操作建议：关注“空近买远”反套策略，同时警惕天气和库存风险对价格的影响。