20260928-永安期货-有色早报_1页_1mb

文档内容总结

核心内容概述

本文档主要分析了锌、铅、铜等金属在2025年9月和2020年9月期间的价格走势、供需变化、库存情况及市场影响因素。内容涵盖现货价格、升贴水、产量、库存变动、成本变化以及市场操作建议等多个方面。

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锌市场分析

价格与升贴水

• 现货价格：2025年9月18日至24日期间，锌价维持在273-278元/吨之间。
• 升贴水：国内升贴水高企，但现货升贴水趋势下行；欧洲升贴水反弹可能与贸易流扰动有关。
• LME升水：LME仓单矛盾发酵推升外盘升水，锌价高位震荡。

供应与需求

• 供应端：8月产量下降2.79万吨（环比-0.29万吨），TC下行压缩冶炼利润。
• 需求端：刚需为主，金川升水回升，镍豆升水偏弱。
• 库存：国内库存小幅下降，LME库存维持，短期基本面偏弱。

市场操作建议

• 关注10-11月正套机会，建议逢高在空。
• 厄尔尼诺干旱导致部分产线减产，预计反弹幅度有限，后续需关注天气、政策及成本端因素。

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铅市场分析

价格与库存

• 铅价：受LME高库存压制和国内节前备货支撑，铅价低位反弹至16000-16400元/吨。
• 库存：国内五地铅锭去库至6.57万吨。

供应与需求

• 供应端：原生铅高位减产2万吨，安徽再生炼厂停炉；再生铅利润修复，部分复产。
• 需求端：下游开工小幅修复，但新国标压制两轮车电池需求，电池厂轻库存按需采购。
• 进口：粗铅进口窗口打开，国内供应相对充足。

市场操作建议

• 建议谨慎操作，关注12-02正套左侧布局。
• 库存内高外低，海外持续去库，低库存与供应刚性形成底部支撑。

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铜市场分析

价格与市场价值

• 价格波动：2020年9月18日至24日期间，铜价震荡，A7日涨跌幅在-210至-355之间，A8日涨跌幅在845至925之间。
• 市场价值：上海市场价值、广泰价值及14周市场价值有所波动，但总体维持低位。

供应与需求

• 供应端：印尼出口环比回升，但同比仍偏低；邦加矿山逐步恢复。
• 需求端：电子消费筑底回暖，全球半导体销售同比增长，但区域分化明显。
• 库存：全球显性库存自高点回落超50%，国内炼厂交仓累库。

市场操作建议

• 建议区间操作或逾低多配。
• 国内再生铜阶段性走弱，云锡检修带来支撑。

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其他关键信息

价格与成本

• 平均成本：表421显示，2025年9月18日至24日期间，平均成本维持在24320-24520元/吨之间。
• 成本变化：TC下行压缩冶炼利润，矿价维持，镍铁小幅承压。

期货市场数据

• 成交单价：2025年9月18日至24日期间，成交单价维持在-20元/吨。
• 主承销商：主承销商名称及机构信息显示，沪深期货公司及纳斯达克证券有参与。

期货市场操作建议

• 正套机会：关注10-11月及12-02月正套机会。
• 持仓与库存：LME持仓单减少，库存维持，国内仓单小幅减少。

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总结

• 锌：价格震荡，供应偏紧，需求偏弱，LME仓单矛盾推升外盘升水，关注正套机会。
• 铅：价格低位反弹，供应充足，需求疲软，库存内高外低，建议谨慎操作。
• 铜：价格震荡，供应端印尼出口回升，需求端电子消费回暖，库存回落，建议区间操作或逾低多配。
• 市场动态：关注国内外供需变化、库存趋势、TC变动及政策影响，把握正套机会。