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策略晨报总结：磨底之际，曲径徐行（5月23日）

核心内容

1. 市场整体表现
   A股市场在监管压力和通道业务收紧的背景下，出现同步下跌。市场情绪反复，价值股护盘，但前期强势板块如雄安概念和次新股出现回调。A股底部构筑是一个渐进过程，需在磨底阶段保持攻防兼备，同时逐步布局成长板块。

2. 行业机会推荐

   • 航空运输：受益于油价稳定、人民币企稳和旅游旺季需求提升，航空板块具备持续投资机会。
   • 人工智能：技术突破推动“人工智能+”时代到来，科技巨头积极布局，垂直行业信息化公司受益，推荐科大讯飞。

3. 组合推荐

   • 中国国航：行业景气复苏，欧洲市场份额扩大，混改助力转型为现代综合物流服务商。
   • 华能国际：需求稳定，煤价下跌，积极布局清洁能源，具备高分红属性。
   • 科大讯飞：语音技术领先，人工智能与垂直行业加速融合，智慧课堂和智慧医疗带来收入增长。
   • 中直股份：军工混改持续推进，资产注入确定性高，是直升机板块上市平台。

主要观点

• 市场在磨底阶段表现反复，需关注成长板块的左侧布局机会。
• 航空运输板块因油价、汇率和旺季需求的改善，具备投资价值。
• 人工智能技术加速渗透行业，相关企业将受益，推荐科大讯飞。
• 央企混改和军工混改推动资产证券化，提升企业价值。

关键信息

• 市场回顾：周一沪深300下跌0.22%，创业板指下跌0.72%，成交额处于低位，仅少数板块上涨。
• 市场新闻：
  • 房地产调控政策效果显现，多地二手房市场成交量与价格下跌。
  • 日本经济复苏迹象明显，出口连续增长。
  • 美国计划削减贫困人口补贴及公共医疗补助。
• 行业新闻：
  • 交运、油气、房地产等领域政策和项目进展明显。
  • 油气改革政策落地，推动行业结构调整。
  • 雄安新区建设持续推进，生态优先政策带来环保产业机遇。
• 组合表现：从2017年5月2日至今，组合绝对收益3.21%，相对Wind全A指数超额收益6.28%。
• 投资评级：公司投资评级分为强推、推荐、中性、回避；行业投资评级同理。

推荐股票组合

市场与资产表现

• 股市表现：多数指数下跌，上证综指和创业板指跌幅较大，沪深300表现相对较好。
• 债券表现：中证全债和中债信用债总金价指数微跌，美国10年期国债收益率略有上升。
• 汇率表现：美元兑人民币小幅上涨，美元指数微跌。
• 行业表现：非银金融、家用电器、钢铁、银行等板块涨幅较好，而食品饮料、医药生物等板块表现疲软。

附录信息

• 分析师介绍：王君、范子铭、徐驰及助理分析师王梅郦。
• 免责声明：本报告仅供参考，不构成投资建议，投资需谨慎。

投资建议

• 在市场磨底阶段，关注成长板块的布局机会。
• 航空运输和人工智能板块具备持续投资价值。
• 建议关注混改及资产证券化带来的行业机会。