深度报告-20230312-华安证券-农林牧渔深度报告_种鸡性能明显下降_商品代上行周期或年底启动_14页_2mb

种鸡性能明显下降，商品代上行周期或年底启动

核心内容

本报告分析了中国白羽肉鸡行业的种源变化、生产弹性及价格周期趋势，认为2023年底商品代肉鸡价格或将进入上行周期，同时提出相关投资建议与风险提示。

主要观点

1. 种源垄断被打破，国产自繁成为重要供种源

• 近年来，国内企业在白羽肉鸡育种方面取得重大突破，国产自繁量显著上升。
• 圣泽901（圣农发展）、广明2号（新广农牧）、沃德188（华都峪口禽业、中国农业大学、斯玛特）成为国产白羽肉鸡品种代表。
• 2022年，我国白羽祖代更新量为96.34万套，其中国内自繁占比约65%，美国占29%，新西兰占6%。这是国内自繁首次超过一半，标志着国产种源的重要性提升。

2. 白羽肉鸡生产弹性大，种鸡性能明显下降

• 白羽肉鸡行业具有较强的生产周期性与扩繁系数，1套祖代鸡可提供约50套父母代鸡苗，1套父母代鸡苗可提供约100-130只商品代鸡苗，整体扩繁系数高达5000-6500倍。
• 种鸡性能下降：
  • 2016-2021年，从欧洲、新西兰进口的祖代鸡为快羽品种，产蛋系数在180-190，死淘率较低。
  • 当前全国种鸡基本为慢羽，产蛋系数降至约150，死淘率自2022年起显著上升，最高达20%。
  • 国产种鸡存在性能提升空间，目前市场认可度较低，价格也低于进口品种。
  • 科宝和国产种鸡的主要问题为体质偏弱、死淘率高。

3. 商品代上行周期或于2023年底启动

• 祖代更新量与商品代价格呈负相关：2021年祖代更新量处于历史高位，对应2023年商品代价格偏弱；2022年更新量下降，对应2024年价格有望明显回升。
• 父母代销量与商品代价格呈负相关：2022年5月至2023年1月父母代销量处于历史高位，对应2023年3月至10月商品代价格维持低位。但2023年1月以来，商品代价格快速上涨，可能与元旦前后大量淘汰种鸡有关。
• 预计2023年底商品代价格将进入上行周期。

4. 父母代鸡苗价格有望维持高位

• 2022年祖代更新量同比下降24.5%，对应2023年父母代鸡苗价格有望维持高位。
• 2023年1月父母代鸡苗销量同比增加13.3%，受欧美禽流感影响，父母代鸡苗价格已提前大幅上涨。
• 预计2023年4月之前，父母代鸡苗价格将维持低位，但5月后有望明显回升。

关键信息

• 2022年祖代更新量96.34万套，同比下降24.5%。
• 2023年1月祖代更新量8.6万套，同比下降31%。
• 2023年祖代更新量上限预测为130万套，其中安伟捷和利丰供种60万套，圣农供种20-25万套，峪口和新广供种5-10万套，科宝自繁40万套。
• 2023年父母代鸡苗价格维持高位，预计商品代价格上行周期或于2023年底启动。

投资建议

• 行业评级：增持，未来6个月投资收益率预计领先市场基准指数5%以上。
• 商品代价格上行周期或于2023年底启动，建议关注相关企业及产业链机会。

风险提示

• 疫情（如禽流感）对行业造成冲击；
• 鸡价大幅下跌；
• 祖代引种量大增可能影响市场供需平衡。

总结

本报告指出，中国白羽肉鸡行业在种源上实现突破，国产自繁逐渐成为重要供种来源。然而，当前种鸡性能明显下降，尤其是国产和科宝种鸡存在体质偏弱、死淘率高等问题。行业生产具有高度弹性，通过强制换羽、淘汰调整等方式可调节产能。预计2023年底商品代价格将进入上行周期，父母代鸡苗价格有望维持高位。建议投资者关注行业周期性变化及相关企业表现，同时警惕疫情、鸡价波动及引种量变化等风险。