20260622-国信证券-2026年5月财政数据快评_收入修复延续_支出静待拐点_9页_959kb

报告摘要

2026年5月财政数据快评总结

核心内容概述

2026年5月财政数据显示，全国一般公共预算收入延续修复态势，支出端则继续负增长，但降幅有所收窄。财政政策力度指数持续回落，整体财政支出进度偏慢，预计7月将迎来支出回暖拐点。政府性基金预算收入持续深度负增长，但支出降幅显著收窄。当前内需疲弱拖累经济增速，三季度政策拐点可能性较高。

主要观点

财政收入端：
1-5月全国一般公共预算收入累计增长4%，税收收入增长4.4%，5月单月收入同比增速达6.6%，为近五年最快。
非税收入增速回暖，摆脱基数效应影响。
主要税种中，个人所得税、证券交易印花税保持较高增长，增值税为税收增长的主要贡献者，但消费税转负，与社零增速相呼应。
房地产相关税收整体下降，土地增值税降幅收窄，但房产税仍保持较高增速。
财政支出端：
1-5月一般公共预算支出累计增长0.8%，支出进度为37.9%，低于近年同期水平。
5月支出同比降幅收窄至-1.6%，基建类支出降幅收窄，民生类支出小幅回暖。
农林水事务支出仍是主要拖累项，环保支出降幅也有所收窄。
债务付息支出增速回升，显示财政压力有所缓解。
政府性基金预算：
5月政府性基金预算收入同比降幅收窄至-20.3%，但土地出让收入降幅扩大至-35.8%。
政府性基金预算支出同比-11.5%，降幅显著收窄，主要受土地出让收入相关支出减少影响。
1-5月政府性基金预算收入累计增速为-19.2%，支出累计增速为-4.3%。
财政政策力度：
广义财政支出同比增速-3.9%，前值-7.3%，支出进度5.8%，低于近年同期水平。
广义财政收入同比增速2.5%，前值2%，全年收入增速为0.8%，完成度40.5%。
财政力度指数继续回落，但财政存款超季节性上行，预示7月财政支出有望回暖。
政策展望：
二季度GDP增速预计在4.6%左右，显著低于一季度5.0%。
内需疲弱导致经济增速放缓，三季度政策拐点可能性较高，7月底政治局会议可能推动存量财政政策加速落地。
目前8000亿政策性金融工具尚未启动，需关注后续政策执行节奏。

关键信息

收入表现：
- 1-5月一般公共预算收入10.05万亿元，同比增长4%。
- 税收收入8.26万亿元，增长4.4%。
- 5月单月收入同比增速6.6%，为近五年最快。
- 消费税由正转负，降幅扩大，与社零增速一致。
支出表现：
- 1-5月一般公共预算支出11.39万亿元，同比增长0.8%。
- 5月支出同比-1.6%，降幅收窄，但进度偏慢。
- 基建类支出降幅收窄，民生类支出小幅回暖。
- 农林水事务支出仍为支出端最大拖累项。
政府性基金预算：
- 5月政府性基金收入同比-20.3%，土地出让收入同比-35.8%。
- 政府性基金支出同比-11.5%，降幅显著收窄。
- 土地出让收入相关支出为-12.2%。
财政政策力度指数：
- 广义财政支出同比增速-3.9%，前值-7.3%。
- 财政力度指数继续回落，但财政存款超季节性上行，预示7月支出可能回暖。
经济与政策展望：
- 二季度GDP增速预计4.6%，内需疲弱仍是主要拖累。
- 三季度或迎来政策拐点，7月底政治局会议可能推动存量政策加速落地。
- 土地市场成交活跃但土地出让收入下滑，广义财政支出增速仍低于预算。