固收点评：恒辉转债，手部安全防护领域的领跑者-240822-东吴证券-11页_533kb

报告摘要

转债基本信息：恒辉转债（代码123248SZ）于2024年8月21日开始申购，发行规模500亿元，评级AA-/AA-，初始转股价1826元。
条款与估值：转债存续期6年，债底估值为1165元，纯债YTM为261%；平价为9633元，溢价率381%。条款为“15/30，85%”下调，“15/30、130%”赎回，“30、70%”回售。
申购建议：
- 上市首日价格预估区间：11400~12700元。
- 中签率预估：0.02%。
- 比较可选标的：展示同类转债估值，均值溢价率中位数29%左右。
- 建议积极参与网上申购。
正股基本面：
- 恒辉安防（正股代码300952SZ）主营功能性安全防护手套，2023年营业收入为977亿元，同比增长93.9%。
- 核心技术包括高性能纤维、涂层工艺等，产品通过CE、ANSI等多个国际认证。
- 市场覆盖50多个国家和地区，客户包括国际品牌如MCR Safety。
- 财务数据：毛利率维持在25%左右，净利率变化来自行业周期。
风险提示：转债上市时正股波动风险、违约风险、转股溢价压缩风险等。