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建材行业：水泥市场周报（2014.12.13~2014.12.19）总结

核心内容概述

本周全国水泥市场价格延续跌势，平均库存略升，行业整体进入淡季。同时，国企改革成为关注重点，海螺水泥因重大事项停牌，可能与安徽国资推进改革有关，预示2015年将是水泥行业国企改革落地年。

主要观点

• 价格走势：全国水泥价格周环比下跌0.77%，跌幅主要集中在江苏、福建、湖北、重庆等地，幅度10-30元/吨，无上涨区域。

• 区域表现：

  • 华北地区：价格平稳，京津冀下游需求减弱，发货量环比减少10%。12月17日召开冬季错峰生产座谈会，计划12月27日进一步探讨。
  • 华东地区：价格继续走低，南京、上海、福州等地价格下调，部分企业因需求疲软和成本压力被迫降价。
  • 中南地区：价格局部下调，珠三角提价未达预期，广西玉林海螺受新增产能影响价格下滑25元/吨，武汉及周边地区价格下跌。
  • 西南地区：价格稳中有跌，重庆地区价格回落，主城P.O42.5散到位价280元/吨。
  • 西北地区：价格基本稳定，无新增熟料生产线。

• 库存情况：全国跟踪82个城市的水泥平均库存为71.32%，较上周上升0.17个百分点；省会城市库存为72%，上升0.5个百分点。库存压力有所增加，尤其是北京、河北、湖北等地。

• 行业动态：

  • 水泥行业作为竞争充分的行业，2015年或将成为国企改革的关键年。
  • 建议投资者关注具有国资背景的水泥企业。

关键信息

价格详情

• 全国均价：P·O42.5散装水泥全国均价走势显示持续下跌。
• 区域价格：
  • 南京：P.O42.5散现金到位价跌至280-290元/吨。
  • 福州：袋装水泥价格下调10-15元/吨，散装价格保持平稳。
  • 台州：P.O42.5散到位价340元/吨左右，12月13日小幅下调10元/吨。
  • 武汉：价格下调20元/吨，高标号到位价290-300元/吨。
  • 娄底：受新增产能影响，高标号散出厂价回落60-70元/吨。
  • 郑州：P.O42.5散到位价290元/吨，价格小幅回落。

库存动态

• 全国平均库存：71.32%，较上周略升0.17个百分点。
• 省会城市库存：72%，较上周上升0.5个百分点。
• 库存上升区域：北京、河北、湖北分别上升5个百分点。

煤炭价格

• 秦皇岛港动力煤：山西大混（Q5000K）平仓价上涨3元/吨，至463元/吨。
• 水泥-煤炭价格差：扩大至138.7元/吨，水泥企业成本压力增加。

投资策略

• 行业评级：中性（维持）。
• 公司推荐：建议关注实际控制人或大股东为国资背景的水泥公司，以把握国企改革带来的机会。
• 股价表现：
  • 冀东水泥：最新价12.24元，一周涨幅8.41%。
  • 海螺水泥：停牌，可能与安徽国资改革有关。
  • 金隅股份：最新价9.76元，一周跌幅7.46%。
  • 华新水泥：最新价10.51元，一周涨幅3.69%。
  • 天山股份：最新价9.24元，一周涨幅2.04%。

行业估值

• PE：13.06倍，环比下降0.03倍。
• PB：1.75倍，环比下降0.01倍。

风险提示

1. 煤炭价格大幅上涨：将直接影响水泥企业成本，降低盈利能力。
2. 固定资产投资持续下滑：对水泥需求形成压制，影响企业销售。
3. 房地产政策风险：调控政策加码，可能进一步抑制房地产投资，影响水泥需求。

附录信息

• 图表1-43：涵盖全国及各省会城市水泥价格、库存、煤炭价格、行业及公司估值等数据，显示水泥市场整体疲软，部分区域价格持续下跌。
• 投资评级定义：明确公司与行业评级标准，为投资者提供参考依据。

总结

2014年12月中旬，全国水泥市场进入淡季，价格持续下跌，库存压力上升。各区域价格走势分化，华东、中南、西南地区价格普遍走低，华北地区保持平稳。国企改革成为行业关注重点，海螺水泥停牌可能预示改革启动。投资者应关注具有国资背景的企业，同时警惕煤炭价格波动、固定资产投资下滑及房地产政策风险对行业的影响。