20220513-东亚期货-周报—铜_27页_2mb

铜市场分析报告总结

核心内容

本报告由王跃撰写，于2022年5月13日发布，内容涉及铜市场的宏观面、价格与资金、基本面及库存分析，旨在为投资者提供铜市场相关的信息与参考。

主要观点

• 宏观环境：海外货币政策持续收紧，国内稳增长政策加码。全球制造业扩张放缓，铜矿供应逐步恢复，但受到疫情与物流等因素影响，内需受限，外需也开始收缩。
• 供需关系：铜矿供应预计全年增长 $4% - 5%$，但存在较多干扰因素。山东炼厂复产预期下，TC（加工费）略有回落。
• 价格与资金：LME0-3价差为25.6美元/吨，国内现货升水为100元/吨。基金净多持仓显示市场对铜的预期较为乐观。
• 库存情况：国内社会库存下降0.11万吨至12万吨，保税区库存下降0.21万吨至32.7万吨。LME库存为17.7万吨，注销仓单占比为29.55%。
• 表观需求：电解铜国内表观需求受国储影响有所剔除，整体需求趋势需关注新旧经济交替及疫情后的恢复情况。

关键信息

一、宏观面

• OECD领先指标：显示全球经济前景，对铜需求有间接影响。
• 美国十年通胀预期：反映市场对未来通胀的预期，对铜价有推动作用。
• 中美PMI对比：显示中国经济活动的活跃程度，对铜需求有重要影响。
• 美国CPI当月同比：反映美国通胀压力，影响海外铜需求。
• PPI与CPI剪刀差：反映工业品价格与消费价格的差异，对铜价形成压力。
• 新增社融与社融存量同比：反映国内资金流动性，对铜市场资金面有影响。
• M1与M2同比：反映货币供应情况，对铜价有间接影响。

二、价格与资金

1. 基金净多：COMEX管理基金持仓显示市场对铜的净多头持仓，反映市场信心。
2. 基差：LME现货升贴水为25.6美元/吨，国内现货升水为100元/吨，显示市场对铜的预期。
3. 洋山铜溢价：洋山铜溢价为100元/吨，反映国内铜现货与LME铜价的价差。

三、基本面

1. 铜矿供应

• 进口量：铜精矿进口量有所波动，反映全球铜矿供应变化。
• 产量：秘鲁和智利铜矿产量均有所波动，南美铜矿产量合计同比增速显示供应趋势。
• 检修情况：多家冶炼厂进行检修，影响铜矿供应，具体检修时间和产能详见表格。

2. 电解铜供应

• 产量：SMM中国精炼铜产量显示国内生产情况。
• 进口量：精铜及未锻造铜材进口量反映国际市场供应对国内的影响。

3. 需求

• 开工率：铜材、铜杆线、铜管、铜板带箔等不同细分领域的开工率显示需求情况。
• 原料与成品库存：铜杆线、铜管、铜板带箔的原料与成品库存比反映供应链状况。
• 行业PMI：建筑、电力、电子、交通、家电等行业PMI显示经济活动对铜需求的影响。

4. 库存

• LME库存：17.7万吨，注销仓单占比29.55%，反映伦敦市场供需状况。
• 全球总库存：17.7万吨，显示全球铜市场库存变化。
• 保税区库存：32.7万吨，社会库存12万吨，显示国内库存变化。

5. 表观需求

• 电解铜表需：剔除国储影响后的表观需求显示国内实际需求情况。

图表概览

• Figure 1-7：涵盖OECD领先指标、通胀预期、PMI、CPI、PPI、社融、M1与M2同比等宏观指标。
• Figure 8-11：展示基金净持仓、基差、洋山铜溢价等价格与资金相关指标。
• Figure 12-46：涵盖铜矿供应、电解铜供应、铜材开工率、原料与成品库存、行业PMI及库存变化等基本面信息。

总结

本报告从宏观环境、价格与资金、基本面及库存四个维度分析了铜市场，指出全球供需变化、价格波动及资金动向对铜市场的影响。在宏观层面，海外政策收紧与国内稳增长政策并行，影响铜市场走势；在基本面层面，铜矿供应逐步恢复，但受干扰较多，需求方面则面临新旧经济交替及疫情后的不确定性；库存方面，国内外库存均有所下降，但需关注后续变化；价格与资金方面，基差与溢价显示市场对铜的预期偏强，基金净多持仓反映市场信心。投资者应结合这些信息，综合判断铜市场走势。