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中航期货大宗商品收盘点评总结（第20220513期）

一、黑色建材板块

动力煤

• 核心内容：动力煤期货主力合约ZC2209大幅走高，收于843.4元/吨，上涨1.03%。
• 主要观点：
  • 政策端持续保供稳价，限制价格上涨空间。
  • 供应端较为宽松，市场煤资源紧张，产地现货价格上涨。
  • 5月为淡旺季转换期，存在夏季补库需求支撑。
• 关键信息：
  • 供应压力大，政策限制明显。
  • 5月或为年内产量低位，但后续产能释放预期存在。
• 操作建议：观望
• 风险提示：不追高，关注政策及供应变化

二、有色金属板块

铜

• 核心内容：沪铜主力合约2206低开高走，收于71060元/吨，上涨0.25%。
• 主要观点：
  • 铜精矿TC回落，冶炼厂检修影响供应。
  • 5月产量预计创年内新低，后续产能释放预期增强。
  • 低库存对铜价支撑减弱，疫情对消费仍有拖累。
• 关键信息：
  • 5月产量或为年内最低，检修影响持续。
  • 库存处于低位，但利空情绪已部分释放。
• 操作建议：观望
• 风险提示：电解铝产能大规模释放

铝

• 核心内容：沪铝主力合约2206收于20305元/吨，上涨1.3%。
• 主要观点：
  • 电解铝产量环比增长，但整体仍处于低位。
  • 下游开工率小幅回升，但消费尚未完全恢复。
  • 库存处于低位，但市场情绪偏空。
• 关键信息：
  • 5月产量预计343万吨，同比增长3.5%。
  • 库存维持低位，但需求疲软限制价格上涨。
• 操作建议：观望
• 风险提示：供给超预期

铅

• 核心内容：沪铅2206合约小幅走低，收于14925元/吨，下跌0.37%。
• 主要观点：
  • 原料供应逐渐缓和，再生铅开工率回升。
  • 下游蓄电池消费低迷，短期供需矛盾不明显。
  • 疫情影响物流，需求恢复缓慢。
• 关键信息：
  • 再生铅产能释放有限，需求端疲软。
  • 疫情对物流运输仍有一定限制。
• 操作建议：观望
• 风险提示：供给超预期

三、能源化工板块

橡胶

• 核心内容：橡胶主力合约RU2209小幅走高，收于12835元/吨，下跌0.67%。
• 主要观点：
  • 上游供给逐步释放，但需求端疲软。
  • 期现价差回归低位，套利空间压缩，下行动能减弱。
  • 疫情对需求影响逐渐减弱，但整体恢复有限。
• 关键信息：
  • 需求恢复缓慢，库存处于高位。
  • 价格震荡筑底，需关注需求恢复力度。
• 操作建议：观望
• 风险提示：需求恢复不及预期

纸浆

• 核心内容：纸浆主力合约SP2209震荡走低，收于7290元/吨，下跌0.49%。
• 主要观点：
  • 国际浆厂供应偏紧，预期持续。
  • 人民币贬值支撑进口成本，对纸浆价格形成一定支撑。
  • 国内需求处于淡季，整体疲软。
• 关键信息：
  • 供应偏紧，需求疲软，价格震荡偏强。
  • 需关注供应恢复风险。
• 操作建议：谨慎偏多
• 风险提示：供应端超预期恢复

原油

• 核心内容：上海原油走势偏强，收涨1.69%。
• 主要观点：
  • 地缘政治紧张及供应短缺风险支撑油价。
  • IEA和OPEC报告下调需求预期，但供应端仍是主要担忧。
  • 欧盟可能推迟对俄石油禁运，影响市场情绪。
• 关键信息：
  • 地缘因素持续影响能源市场。
  • 原油供需未形成明显下行压力。
• 操作建议：建议观望或短线为主，注意风险
• 风险提示：俄乌谈判顺利、伊核谈判进展顺利（下行风险）

PTA

• 核心内容：PTA继续走强，主力合约上涨。
• 主要观点：
  • PX供应偏紧，成本端支撑明显。
  • 下游聚酯减产与供应检修共同导致供需偏紧。
  • 需求有望随疫情缓解逐步复苏。
• 关键信息：
  • 成本支撑明显，供需格局偏紧。
  • 需求复苏预期增强，但反弹高度有限。
• 操作建议：短线偏多交易
• 风险提示：原油回调（下行风险）

MEG（乙二醇）

• 核心内容：EG走强，主力合约上涨。
• 主要观点：
  • 原油走势偏强，成本端支撑明显。
  • 聚酯开工率维持高位，原料库存低位，存在补货需求。
  • 供应端仍处于大投产周期，反弹或为短期行为。
• 关键信息：
  • 成本支撑与需求支撑共同作用。
  • 供应端影响较大，反弹高度有限。
• 操作建议：短线交易，注意风险
• 风险提示：原油回调（下行风险）

四、免责声明

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