> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 华源晨会精粹 20260723 总结 ## 核心内容概述 2026年7月23日华源晨会精粹主要聚焦于医药、计算机及北交所三大板块，分别对药明康德、禾盛新材及悦龙科技进行了深度分析，给出投资建议并提示相关风险。 --- ## 医药板块：药明康德 ### 主要观点 - 药明康德为全球医药及生命科学行业提供一体化、端到端的新药研发和生产服务。 - 公司采用独特的“CRDMO”业务模式，涵盖化学药研发、生物学研究、临床前测试及临床研发等领域。 - 2015年至2025年，公司营业收入由48.83亿元增长至454.56亿元，CAGR为25.0%；归母净利润由3.49亿元增长至191.51亿元，CAGR为49.3%。 - 2025年成功合成并交付超42万个新化合物，R到D转化分子310个。 - TIDES业务收入达113.7亿元，同比+96.0%。 - GLP-1等大单品及创新药授权出海高景气，有望持续带动订单增长。 - 在手订单同比增长23.6%至597.7亿元，业绩稳定性增强。 ### 盈利预测与评级 - 2026–2028年归母净利润分别为174.57/207.27/250.19亿元，同比增速分别为-8.84%/18.73%/20.71%。 - 2026年7月21日收盘价对应的PE分别为22/18/15倍。 - 可比公司：药明合联、凯莱英、康龙化成。 - 维持“买入”评级。 ### 风险提示 - 国际环境变化的风险。 - 药物研发市场增速不及预期的风险。 - 行业竞争加剧的风险。 --- ## 计算机板块：禾盛新材 ### 主要观点 - 禾盛新材是家电外观复合材料领域头部企业，深耕行业二十余年，客户壁垒稳固。 - 受益于家电以旧换新政策及海外市场复苏，公司营收、利润稳步增长，盈利质量优化。 - 公司参股熠知电子推出基于Armv9架构的熠知AICPUTF9000系列产品，性能对标国际高端产品。 - 海曦技术推出可单机运行满血版 DeepSeek 模型的 AI 一体机，有望打造公司第二增长曲线。 - CPU 在 AI 时代重要性提升，国产替代进程加速，公司有望受益。 ### 盈利预测与评级 - 2026–2028年营业收入分别为28.70/33.13/37.88亿元，同比增速分别为12%/15%/14%。 - 归母净利润分别为1.77/2.39/3.21亿元，同比增速分别为8%/36%/34%。 - 当前股价对应的PE分别为82/60/45倍。 - 首次覆盖给予“买入”评级。 ### 风险提示 - 行业竞争风险。 - 汇率波动风险。 - 原材料价格波动风险。 - 人工智能领域风险。 --- ## 北交所板块：悦龙科技 ### 主要观点 - 悦龙科技专注于流体输送柔性管道研发、生产和销售，产品覆盖海洋工程、陆地油气及工业专用软管三大领域。 - 2022–2025年营收CAGR达15%，归母净利润CAGR达24%。 - 公司具备四大核心技术：超高压结构设计、整体硫化接头工艺、特种橡胶配方、多材料复合，技术壁垒显著。 - 外销收入占比由2022年的31.70%提升至2025年的45.44%，海外市场拓展成效显著。 - 公司已中标意大利塞班P79项目，实现高端海工软管供货欧洲市场突破。 - 全球海工与压裂软管市场持续扩容，公司有望通过出海和新品放量打开成长空间。 ### 盈利预测与评级 - 2026–2028年归母净利润分别为1.04/1.23/1.46亿元，对应PE分别为17/14/12倍。 - 可比公司：利通科技、中裕科技、川环科技，2026年PE均值为17X。 - 首次覆盖给予“增持”评级。 ### 风险提示 - 国际贸易政策风险。 - 存货管理风险。 - 核心技术失密风险。 --- ## 关键信息总结 ### 市场数据 | 指数名称 | 收盘价 | 涨跌幅 | 年初至今 | |--------------|----------|----------|----------| | 上证指数 | 3,876.78 | 0.25% | -3.64% | | 创业板指 | 3,575.52 | 0.25% | 8.53% | | 沪深300 | 4,728.00 | 0.23% | 0.22% | | 中证1000 | 7,195.50 | 0.51% | -7.20% | | 科创50 | 1,789.69 | -3.78% | 27.52% | | 北证50 | 1,075.02 | 0.05% | -26.69% | ### 投资建议 - **药明康德**：维持“买入”评级。 - **禾盛新材**：首次覆盖，给予“买入”评级。 - **悦龙科技**：首次覆盖，给予“增持”评级。 ### 风险提示 - 医药板块：国际环境变化、药物研发市场增速不及预期、行业竞争加剧。 - 计算机板块：行业竞争、汇率波动、原材料价格波动、人工智能领域风险。 - 北交所板块：国际贸易政策、存货管理、核心技术失密。 --- ## 报告摘要结构 - **医药**：药明康德 - **计算机**：禾盛新材 - **北交所**：悦龙科技 --- ## 投资评级说明 - **买入**：证券相对市场基准指数涨跌幅在20%以上。 - **增持**：证券相对市场基准指数涨跌幅在5%~20%之间。 - **中性**：涨跌幅在-5%~5%之间。 - **减持**：涨跌幅低于-5%。 - **无**：无法给出明确评级。 --- ## 基准指数 - A股市场（北交所除外）：沪深300指数。 - 北交所市场：北证50指数。 - 香港市场：恒生中国企业指数（HSCEI）。 - 美国市场：标普500指数或纳斯达克指数。 - 新三板市场：三板成指或三板做市指数。