20181010-华创证券-温氏股份-300498.SZ-2018年前三季度业绩预告点评_2018Q3净利降幅明显收窄_受益畜禽价格上涨_4页_516kb

温氏股份2018年前三季度业绩预告总结

核心内容

温氏股份（300498）于2018年发布前三季度业绩预告，预计实现归母净利润28.5亿元-30亿元，同比下降25.72%-29.44%。其中，第三季度归母净利润19.33亿元-20.83亿元，同比下降6.55%-13.28%，降幅较上半年明显收窄。

主要观点

• 业绩表现：尽管整体净利润下降，但第三季度盈利降幅显著收窄，显示公司业务在猪价回暖和黄羽鸡价格上涨的带动下逐步恢复。
• 盈利改善：8-9月猪价回暖，推动养猪业务盈利回升；黄羽鸡销售价格上涨6%，单鸡净利达5元/羽，盈利表现强劲。
• 销量增长：2018Q3生猪销量同比增长25.2%，且销售均价显著提升，表明市场需求回暖及公司销售策略有效。
• 区域布局：公司生产基地主要集中在广东、江苏、湖北、广西、湖南、安徽、江西、四川，其中广东、广西、海南占比约50%，华东区域约20%，华中区域逾10%，显示出较强的区域市场渗透力。
• 非洲猪瘟影响：尽管疫情对行业造成冲击，但公司产能布局在生猪调入省份，未直接受到疫情影响，销售均价得以回升。

关键信息

业绩预测与估值

• 盈利预测：公司预计2018-2020年分别实现归母净利润39.5亿元、64.9亿元、121.3亿元，同比增长分别为-41.6%、64.5%、87.0%。
• 每股收益：2018年预计每股收益0.74元，2019年1.22元，2020年2.28元。
• 目标价：给予2019年22倍PE估值，对应目标价26.84元，维持“推荐”评级。
• 市盈率与市净率：2018年预测市盈率32倍，市净率3倍；2020年市盈率预计10倍，市净率2倍。

财务数据概览

风险提示

• 猪价下跌：若猪价大幅下跌，可能影响公司盈利能力。
• 疫病风险：非洲猪瘟的持续影响可能导致行业去产能，对市场造成不确定性。

投资评级说明

• 公司评级：推荐（维持），预期未来6个月内超越基准指数10%-20%。
• 行业评级：推荐，预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上。

总结

温氏股份2018年前三季度业绩虽受整体行业影响出现下滑，但第三季度盈利降幅明显收窄，受益于猪价回暖和黄羽鸡价格上涨。公司销量和销售均价的提升，以及区域布局的优化，使其在疫情冲击下仍保持稳健表现。未来盈利有望逐步回升，投资评级维持推荐，目标价为26.84元。