20260914-长江期货-粕类油脂_两大月报影响利空_油粕上方承压_35页_2mb

粕类油脂市场分析总结

核心内容概览

本报告分析了2026年9月14日国内及国际大豆、豆粕和油脂市场的走势与影响因素。整体来看，市场受到两大月报的利空影响，油脂回调风险加剧，而豆粕因供应和需求端变化，价格承压。

---

一、豆粕市场分析

1.1 期现价格

• 华东现货报价：3300元/吨，周度上涨50元/吨。
• 美豆11合约：1299美分/蒲，周度下跌11.25美分/蒲。
• M2701合约：3402元/吨，周度下跌21元/吨。
• 基差：01合约基差报价-102元/吨，周度上涨71元/吨。

1.2 供应端

• 全球大豆产量：2026/27年度预计达4.42亿吨，创历史新高。
• 全球大豆需求：同步扩张至4.42亿吨，库销比边际转紧。
• 美豆库存：新作结转库存3.1亿蒲，库消比低位支撑价格。
• 巴西升贴水：趋稳偏强，当前报价307X，成本上升支撑升贴水价格。
• 国内油厂采购：美豆采购积极，但巴西豆采购意愿偏弱，因成本高及利润不佳。

1.3 需求端

• 饲料需求：预计维持高位，9月度提货量同比增幅约3%。
• 国内库存：大豆库存小幅下降至802.1万吨，豆粕库存小幅下降至113.61万吨。

1.4 成本端

• 豆粕理论成本：当前为3400元/吨，9月拍卖大豆折算成本为3500-3550元/吨。
• 美豆种植成本：26/27年度为1235美分/蒲，受原油上涨影响进一步上升。

1.5 市场逻辑

• 定价逻辑转变：美豆需求从出口导向转向内循环主导，国内压榨消费成为核心支撑。
• 厄尔尼诺影响：2027年减产预期及生物柴油政策对价格形成支撑。
• 策略建议：关注M2701合约3250-3300附近支撑，现货企业可逢回调分批点价。

1.6 风险提示

• 巴西天气：可能影响产量。
• 拍卖成交情况：影响国内供应。
• 阿根廷出口：可能影响全球供需。

---

二、油脂市场分析

2.1 期现价格

• 棕榈油01合约：10035元/吨，周度下跌195元/吨。
• 豆油01合约：9026元/吨，周度下跌139元/吨。
• 菜油01合约：10173元/吨，周度下跌2元/吨。

2.2 供应端

• 马棕油产量：8月产量1.82万吨，环比增长1.37%。
• 出口量：8月出口129万吨，环比下降7.50%，低于市场预期。
• 库存：8月库存增长至282万吨，创2018年以来同期最高。
• 印尼棕榈油：7月产量、出口、消费均增长，库存回落，但2026年减产风险及B50生柴政策支撑需求。

2.3 需求端

• 印度进口：7月植物油总进口量153万吨，较上月增长33%，棕榈油增长最大。
• 国内需求：9月双节备货提振棕油消费，但整体需求疲软。

2.4 成本与利润

• 进口大豆压榨利润：巴西10月船期为-184元/吨，美豆国内压榨利润-828.79元/吨。
• 巴西豆油进口利润：-1295.04元/吨，较上月略有回升。

2.5 价差表现

• 棕油1-5合约价差：-476元/吨，跌幅16.38%。
• 豆油1-5合约价差：166元/吨，跌幅7.26%。
• 菜油1-5合约价差：165元/吨，涨幅25.95%。
• 豆棕油价差：-1009元/吨，涨幅5.26%。
• 菜棕油价差：138元/吨，跌幅-350.91%。

2.6 市场逻辑

• 两大月报影响：MPOB及USDA报告对油脂市场偏空。
• 厄尔尼诺影响：2027年马棕油减产预期及印尼生柴政策支撑需求。
• 短期回调风险：油脂价格因供应压力及多头止盈离场而偏弱运行。

2.7 策略建议

• 短期回调：关注支撑位8800-9000、9800-10000附近。
• 中长期支撑：减产预期及生柴需求推动价格重心上移。

2.8 风险提示

• 宏观风险：中东局势、国际原油价格波动。
• 高频数据：马来棕榈油出口、产量。
• 生柴政策：印尼B50政策、美国生物燃料掺混政策。
• 天气影响：巴西、阿根廷、加拿大天气。
• 国内库存：油脂库存压力较大，需关注后续变化。

---

三、关键信息汇总

3.1 供应情况

• 巴西大豆：产量1.86亿吨，出口1.18亿吨，全球第一。
• 阿根廷大豆：产量5000万吨，出口645万吨，国内压榨提升。
• 美豆：2026/27年度产量4.42亿吨，国内压榨消费量27.8亿蒲，远超出口。
• 印尼棕榈油：7月库存回落，但2026年减产风险及B50政策支撑需求。

3.2 需求变化

• 国内饲料需求：维持高位，四季度需求预计强势。
• 油脂消费：三季度消费淡季，但9月起逐步回暖。
• 印度进口：7月植物油进口量增长33%，棕榈油需求最强。

3.3 成本与利润

• 美豆种植成本：26/27年度为1235美分/蒲，受原油上涨影响进一步上升。
• 巴西升贴水：趋稳偏强，当前报价307X。
• 压榨利润：国内压榨利润不佳，巴西豆进口压榨利润为-184元/吨。

3.4 市场展望

• 油脂回调风险：短期因两大月报及多头离场而偏弱。
• 中长期支撑：厄尔尼诺影响、生柴政策、全球供需紧张。
• 豆粕价格承压：美豆供需报告利空，但库消比低位支撑。

---

四、图表与数据参考

• 价格走势：华东现货价格、美豆价格、豆粕价格、基差变化。
• 供需数据：全球大豆供需、马棕油供需、印尼棕油供需。
• 成本与利润：美豆种植成本、巴西升贴水、进口压榨利润。
• 出口与库存：马来棕榈油出口量、国内油脂库存、印度植物油库存。
• 价差与仓单：棕油、豆油、菜油价差变化，棕榈油、豆油、菜油仓单变动。

---

五、结论

综合来看，豆粕市场因美豆供需报告利空及国内供应结构单一，价格承压。油脂市场则因两大月报及供应压力，回调风险加剧，但中长期因厄尔尼诺及生柴政策支撑，价格仍有上行空间。投资者应关注支撑位及市场逻辑变化，适时调整策略。