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2018年6月社消增速符合预期，地产后周期类增速恢复明显

核心内容

2018年6月，中国社会消费品零售总额为3.08万亿元，同比增长9.0%，增速较上月上升0.5个百分点。1-6月累计社消零售总额为18.00万亿元，同比增长9.4%，增速较上年同期下降1.0个百分点，整体符合市场预期。

主要观点

• 社消整体表现平稳：6月社消增速回升，但全年增速仍面临下行压力，需关注宏观经济对消费的拖累。
• 超市行业表现亮眼：超市行业相关类别中，粮油食品类、饮料类、日用品类均实现双位数增长，其中粮油食品类增长最快（13.0%），但需关注CPI稳定对收入端的持续影响。
• 百货行业复苏：受“6.18”购物节影响，化妆品类和纺织服装类零售额分别同比增长11.5%和10.0%，表现优于市场预期。
• 黄金珠宝行业回暖：金银珠宝类零售额同比增长7.9%，增速较上月提升1.2个百分点，行业销售恢复趋势明显。
• 地产后周期类行业反弹：家电和音响器材类、家具类零售额分别同比增长14.3%和15.0%，增速较5月显著提升，但地产调控仍需警惕全年风险。
• 汽车类增速下滑：汽车零售额同比下降7.0%，降幅扩大，主要受贸易摩擦和进口车关税调整影响。
• 暑期淡季投资建议：建议投资者以观望为主，操作为辅。高端消费尤其是化妆品类表现较好，值得关注长期投资机会。

关键信息

• 6月主要品类增长情况：

  • 粮油食品类：13.0%
  • 饮料类：12.6%
  • 日用品类：15.8%
  • 化妆品类：11.5%
  • 金银珠宝类：7.9%
  • 家电和音响器材类：14.3%
  • 家具类：15.0%
  • 汽车类：-7.0%

• 1-6月累计数据：

  • 社消总额：18.00万亿元，同比增长9.4%
  • 限额以上零售额：1.17万亿元，同比增长6.4%
  • 实物商品网上零售额：3.1277万亿元，同比增长29.8%

• CPI数据：6月全国CPI同比上涨1.9%，增速较5月上升0.1个百分点，显示消费价格温和上涨。

• 风险提示：宏观经济增速未达预期、居民消费需求增速未达预期。

行业评级

• 评级体系：
  • 买入：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上
  • 增持：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%
  • 中性：与市场基准指数变动幅度相差-5%至5%
  • 减持：落后市场基准指数5%至15%
  • 卖出：落后市场基准指数15%以上
  • 无评级：无法获取必要资料或存在重大不确定性

分析师信息

• 唐佳睿：CFA, CAIA, FRM，执业证书编号：S0930516050001
• 孙路：执业证书编号：S0930518060005
• 郭亮：执业证书编号：S0930518040003

联系方式

• 唐佳睿：021-22169161，tangjiarui@ebscn.com
• 孙路：021-22169117，sunlu@ebscn.com
• 郭亮：010-58452047，wuliang16@ebscn.com