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招商期货商品期货早班车总结（2025年7月29日）

黄金市场

市场表现：贵金属周二价格走弱，金银下跌。
基本面分析：美元指数创逾两月最大涨幅，美债收益率上升，抑制金价。国内ETF资金流出，库存小幅增加。美银预测美国三季度净借款激增。
交易策略：美元走强压制贵金属，但去美元化逻辑未变，建议逢高做空黄金；需警惕工业用银长期趋势下行风险。

基本金属

• 电解铝：消费淡季需求疲软，库存回升，价格震荡。
• 氧化铝：产能持续增加，累库压力加大，政策利多消退，建议观望。
• 锌：供应端压力延续，需求偏弱，建议逢高抛空。
• 铅：库存小幅累增，供需短期平衡，区间操作为主。

农产品

• 玉米：进口替代预期下降，库存高企，价格偏弱运行。
• 白糖：进口糖承压，需求走弱，郑糖短期弱势震荡。
• 大豆/豆粕：美豆产量预期充足，国内需求高位，关注中美会谈进展。
• PVC：供应增产预期较强，库存累库，建议观望。
• PTA：供需格局宽松，PX估值高位，短期谨慎，中长期空单策略。

能源化工

• 原油：地缘谈判与美国制裁俄油预期推升油价，炼厂开工率高企提供支撑，建议观望。
• 橡胶：受商品整体回调影响，价格大幅回落，需求补库支撑短期震荡。
• LLDPE：供应回升与进口窗口关闭平衡，建议布局远月空单。
• 苯乙烯：需求疲软叠加成本下移，短期震荡偏弱，中长期空单策略。

黑色产业

• 螺纹钢：供需均衡，贴水低位，建议止盈或短线做空。
• 铁矿：供需边际中性偏强，建议观望。
• 焦煤：需求稳中边际改善，但库存压力大，建议谨慎离场。

摘编自招商期货《商品期货早班车》
注：本报告内容仅供投资者参考，市场有风险，投资需谨慎。