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恒力期货日报系列总结（2026.5.20）

核心内容概览

本报告为恒力期货发布的2026年5月20日期货市场分析，涵盖油品、芳烃-聚酯、煤化工、盐化工、有色金属五大板块，分析其价格走势、基本面及风险因素。整体市场情绪受地缘政治和宏观政策影响较大，部分品种因供应紧张或需求疲软而承压。

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主要观点

01 油品

• 原油：油价因中东局势未缓解和供应担忧而承压，但需求旺季和供应中断支撑油价，预计中长期维持高位。
• 燃料油：高硫供应紧张，FU裂解创五年新高；低硫因供应偏紧和需求分流，裂解偏强，但中国低硫供应充足，LU估值或面临下跌。
• LPG：国际丙烷价格因地缘情绪支撑而走强，国内民用气价格局部松动，但整体仍受情绪影响偏强震荡。

02 芳烃-聚酯

• PTA：地缘和调油因素支撑，但聚酯高库存压制价格，预计短期承压。
• 聚酯产业链：整体利润承压，下游需求疲软，轻纺城成交量小幅回升，但产销率下降，显示需求疲弱。

03 煤化工

• 甲醇：地缘情绪扰动市场，港口价格松动但基差偏强；内地市场仍有小幅上涨，但需警惕下游负反馈。

04 盐化工

• 纯碱：厂家检修增多，但供需压力仍大，中长期价格中枢下移。
• 玻璃：弱需求下估值承压，库存高企，需观察政策推动和供应去化。
• 烧碱：供应端检修和液氯降价支撑价格，但后期供应回升可能压制上涨空间。

05 有色金属

• 黄金：美元走强压制避险需求，地缘风险支撑，但美联储加息预期导致震荡寻底。
• 白银：受美元上涨和印度关税影响，价格承压，需关注需求波动。
• 铜：供应端扰动支撑价格，但美元走强和宏观压力压制上涨，预计震荡整理。
• 铝：外盘支撑仍在，沪铝偏强震荡，需关注去库情况和地缘风险。

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关键信息

原油

• 基本面：供应中断超10亿桶，需求旺季支撑。
• 地缘政治：美伊局势反复，霍尔木兹海峡通航风险持续。
• 价格数据：Brent连一收跌0.73%，WTI连一收跌0.82%，SC连一收涨0.84%。

燃料油

• 高硫：中国5月上半月到港偏低，FU裂解创五年新高。
• 低硫：新加坡低硫调油料到港偏低，中国低硫供应充足，警惕LU估值下跌。

LPG

• 国际丙烷：FEI丙烷价格涨1%，国内民用气均价报6606元/吨。
• 价格走势：国际价格因地缘情绪走强，国内价格分化。

芳烃-聚酯

• PTA：TA2609收跌0.09%，现货基差偏弱，需求疲软。
• 聚酯：负荷维持高位，但需求修复缓慢，利润承压。

煤化工

• 甲醇：MA2609收涨0.34%，港口基差偏强，内地市场小幅上涨。

盐化工

• 纯碱：现货市场稳中偏弱，厂家检修增多，中长期价格中枢下移。
• 玻璃：库存高位，需求未修复，需政策推动去库。
• 烧碱：供应端检修和液氯降价支撑，但后期供应回升压制上涨。

有色金属

• 黄金：美元走强，避险需求受压制，预计震荡寻底。
• 白银：美元上涨和印度关税抑制需求，价格承压。
• 铜：供应扰动支撑，但美元走强和宏观压力压制，预计震荡整理。
• 铝：外盘支撑仍在，沪铝偏强震荡，需关注地缘风险和去库情况。

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风险提示

板块	风险提示
油品	霍尔木兹海峡通航、美伊局势、中东冲突
燃料油	霍尔木兹海峡通航、富查伊拉港恢复、俄罗斯供应
LPG	油价异动、美伊战况、霍尔木兹海峡动态
芳烃-聚酯	中东地缘冲突加剧
煤化工	油价异动、美伊局势、霍尔木兹海峡动态
盐化工	宏观情绪扰动、厂家预期外减产
有色金属	美元大幅波动、央行购金扰动、出口需求变动、厂家开工变化、地缘局势、海外供给扰动持续性、库存去化节奏

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数据监测

原油价格

• Brent C1-C2：月差收窄，下跌1.08%。
• WTI C1-C2：月差扩大，上涨17.29%。
• SC C1-C2：月差大幅上涨，67.21%。

裂解价差

• 欧洲汽油裂解：下跌5.48%。
• 欧洲柴油裂解：下跌2.20%。
• 美国汽油裂解：下跌6.74%。
• 美国柴油裂解：上涨4.53%。
• 新加坡汽油裂解：上涨4.70%。
• 新加坡柴油裂解：上涨4.58%。

高硫监测

• MOPS 380 M1：下跌0.23%。
• ARA 3.5% M1：下跌0.93%。
• FU 09：下跌1.24%。
• 月差：MOPS 380 M1-M2下跌2.58%，FU 09-FU 11下跌1.75%。

低硫监测

• MOPS 0.5% M1：下跌0.77%。
• LU 07：下跌0.61%。
• 月差：MOPS 0.5% M1-M2下跌5.62%，LU 09-LU 08上涨1.90%。

LPG监测

• FEI C3 M1：上涨1.61%。
• CP C3 M1：上涨0.76%。
• FEI-CP：M1价差上涨13.25%。
• 基差：主力合约基差下跌10.02%。
• 月差：连一-连二下跌21.21%，连二-连三上涨1.32%。

聚酯产业链

• PX：人民币离岸价上涨0.28%，CFRC下跌1.8%。
• PTA：现货价格下跌1.9%，主力合约基差下跌26.3%。
• MEG：现货价格下跌1.5%，主力合约基差保持不变。
• 短纤：利润上涨113.5%，产销率下降。
• POY：利润上涨99.6%，产销率下降。
• FDY：利润上涨333.9%，产销率下降。
• 瓶片：利润上涨4.1%，产销率下降。

甲醇

• 现货价格：江苏3170元/吨，内蒙3240元/吨，鲁南3190元/吨。
• 期货价格：MA2609收涨0.5%，基差下跌0.5%。
• 跨月价差：MA5-9下跌204元/吨，MA9-1下跌4元/吨。
• 外盘：CFR中国405美元/吨，CFR东南亚635美元/吨。
• 进口利润：上涨168美元/吨。
• 下游利润：甲醛利润下跌7元/吨，醋酸利润上涨13元/吨，二甲醚利润下跌7元/吨。

铜

• LME3月官价：下跌3.10%，LME库存减少0.59%。
• LME0-3：上涨18.58%，LME3-15下跌256.43%。
• 期货库存：上涨3.29%。
• 精废价差：下跌7.28%。
• 进口盈亏：下跌226.93%。

黄金

• 期货上海：下跌0.02%，现货上海下跌0.63%。
• LME库存：保持不变。
• 进口盈亏：下跌178.16%。
• COMEX库存：保持不变。
• iShareETF：下跌100%。

白银

• 期货上海：上涨0.71%，现货上海下跌4.26%。
• 期货库存：上涨8.79%。
• COMEX库存：上涨2.23%。
• SLVETF：下跌100%。

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数据来源

• Wind
• 恒力期货研究院
• CCF

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报告说明

• 分析师承诺：分析师具有期货执业资格，以独立、客观的态度出具报告。
• 免责声明：本报告基于公开资料，不构成投资建议，不承担任何责任。

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